FreeDoom
New member
Piyasalar değişken, ancak üslupları temelden değişti; yalnızca bir ay önce hakim olan genel yükseliş hissiyatından, artan belirsizlik ve ölçülü öz-kısıtlama haline dönüştü.
Bu ay büyük değişiklikler oldu. Tahviller darbe aldı ancak giderek daha çekici hale geliyor. Hisse senetleri artık hemen yükselmiyor. Dolar güçlendi ve petrol fiyatlarındaki keskin artıştan endişe etmek için yeni nedenler var.
Bu değişikliklerin çoğunun arkasında bilinen iki suçlu var: enflasyon ve faiz oranları. Artan jeopolitik riskler arka planda gizleniyor. Orta Doğu'da çatışmaların genişlemesi ve petrol fiyatlarındaki artışın ABD'de enflasyonu körüklemesi olasılığı Cuma günü İsrail'in İran'a saldırmasıyla yeniden ortaya çıktı.
Bunların hiçbiri bu noktada piyasalar için özellikle endişe verici değil; en azından biraz türbülansa dayanabilen uzun vadeli yatırımcılar için. Ancak şunu düşünün: 2024'ün ilk üç ayında ABD hisse senetleri aralıksız yükselirken, tahviller, Federal Rezerv tarafından kontrol edilen kısa vadeli faiz oranlarındaki bir dizi indirim beklentisinin ortasında mütevazı kazançlar kaydetti. Şimdi, art arda aylardır yaşanan yüksek enflasyon bu umutları boşa çıkardı ya da en azından erteledi.
Fed başkanı Jerome H. Powell Salı günü yaptığı açıklamada, “Kısıtlayıcı politikanın yürürlüğe girmesi için daha fazla zaman vermek ve verilerin ve gelişen görünümün bize rehberlik etmesine izin vermek uygun olur” dedi. Açıkça söylemek gerekirse, acil bir durum haricinde kısa vadeli faiz oranlarının önümüzdeki aylarda yüksek seviyelerde kalmasını bekleyebilirsiniz.
Aynı zamanda tahvil dünyasına hakim olan piyasaya dayalı faiz oranları da genel olarak yükselişte. Gösterge 10 yıllık Hazine bonosu – belki de küresel tahvil evrenindeki en önemli tek gösterge – yılbaşından bu yana yüzde 0,7 puan arttı. Bu, tahvil dünyasının durağan dünyasında büyük bir kazanç ve getirileri bu hafta Kasım ayından bu yana en yüksek seviyesi olan yüzde 4,65'in üzerine çıkardı.
Bu yıl vadeli işlem piyasalarında hisse senetleri değer kaybetti ve petrol fiyatları yüzde 18'e kadar yükseldi. Küresel referans noktası olan Brent ham petrolünün varili 90 dolar civarında. Vadeli işlem piyasaları, tüccarların petrol fiyatlarının gelecek yıl düşmesini beklediğini gösteriyor ancak İsrail ile İran arasındaki çatışmanın artması bu görünümü bir anda değiştirebilir.
İran ve İsrail
İran, Basra Körfezi'nde büyük bir güçtür ve bu bölgeyi jeopolitik açıdan önemli olarak tanımlamak tamamen eksik bir ifadedir. Özellikle İran ile Umman arasındaki Hürmüz Boğazı, ABD Enerji Bilgi İdaresi'ne göre “dünyanın en önemli petrol darboğazı” olarak kabul ediliyor. Ajansın tahminlerine göre, 2022 yılında küresel petrol sıvısı tüketiminin yaklaşık yüzde 21'i buradan aktı. Eğer tüccarlar oradaki petrolün zayıflığı konusunda paniğe kapılırsa fiyatlar fırlayacaktı.
Bağımsız bir araştırma şirketi olan Oxford Economics tarafından yapılan bir analizde, varil başına 100 dolar – ya da daha kötüsü 110 ya da 120 dolar – yüksek petrol fiyatlarının “çekirdek enflasyonu besleyeceği ve potansiyel olarak Fed'in hedefine doğru düşüşünü yavaşlatacağı” belirtildi.
Basra Körfezi tek jeopolitik parlama noktası değil. Hatırlayın, Rusya-Ukrayna savaşının başladığı Haziran 2022'de Brent petrolünün varil fiyatı 120 doları aşmıştı. Bu savaş aynı zamanda petrol arzını da yeniden kesintiye uğratabilir.
Düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla hisse senedi ve tahvil satın alan ve elinde bulunduran gerçekten uzun vadeli yatırımcılar için bu tür değişimler büyük ihtimalle çok da önemli olmayacaktır. Önümüzdeki 20 yıl veya daha uzun bir süre boyunca neredeyse hiç hatırlanmayacaklar gibi görünüyor.
En azından hikayeye dayanarak benim umudum bu. Ancak konforlu yatırım ufkunuz kısaysa veya yalnızca varlıklarınızda neler olduğunu bilmek istiyorsanız, Nisan ayı, en acımasız ay olduğunu söylemek için çok erken olsa da, acımasız bir ay olarak başladı.
Boğa piyasasında kısa bir duraklamaya mı yoksa daha ciddi bir şeyin başlangıcına mı tanık olduğumuzu önceden söylemek mümkün değil. Ancak piyasa ivmesinin yavaşladığına dair pek şüphe yok.
Bağlamak
Tahvil getirileri birkaç ay öncesine göre oldukça yüksek. Bu durum bu yıl tahvil getirilerine zarar verdi ancak aynı zamanda tahvilleri hisse senetlerine göre daha çekici hale getirdi.
Finansal hizmetler firması MSCI'nın genel müdürü ve portföy yönetimi araştırma başkanı Andy Sparks, “Tahviller, tarihsel olarak göreceli olarak şu anda oldukça iyi görünüyor” dedi. “Elbette bunu bir süredir söylüyoruz,” diye ekledi üzüntüyle.
Tahvil fonlarının çoğu yılın ilk üç ayında kar açıklarken, artan faiz oranları birçoğunu zarara sürükledi. Bloomberg ABD Agrega Endeksi ve onu izleyen bir fon olan iShares Core Aggregate ABD Tahvil ETF'si 2024'te yaklaşık yüzde 3 düştü. Vadesi 20 yıl veya daha uzun olan uzun vadeli Hazine tahvilleri ve bu tür tahvilleri takip eden iShares 20+ Yıllık Hazine Tahvili ETF'leri bu yıl yaklaşık yüzde 9 düştü.
Bu düşüşleri acı verici kılan şey, bunların 2022'deki büyük düşüşlerin üzerinden çok geçmeden gelmesi: Toplam endeks için yüzde 13'lük negatif bir getiri ve Uzun vadeli devlet tahvilleri için eksi yüzde 31. 2023'teki getiriler fena değildi ama 2022'deki kayıpları telafi etmeye yaklaşamadı ve şimdi tahviller yeniden değer kaybetti.
Bunun nedeni tamamen enflasyon ve faiz oranlarıdır. Faiz oranları yükseldiğinde tahvil fiyatları düşer. Bağ matematiği bu şekilde çalışır.
Bu olumsuzluklara rağmen tahvil piyasasında bazı iyi haberler de var.
Daha yüksek getirilerle tahviller yatırımcılar için önemli ölçüde daha fazla gelir sağlar. Faiz oranları buradan düşerse tahvil fiyatları yükselir. Karşılaştırmalı olarak (S&P 500'ün kazanç getirisi gibi ölçümler kullanıldığında – esas olarak fiyat-kazanç oranının tersi) daha yüksek getiriler genellikle tahvillerin yıllara göre daha iyi görünmesini sağlar.
Ek olarak, Orta Doğu'da veya Doğu Avrupa'da daha şiddetli savaşlar olursa veya borsa başka nedenlerden dolayı keskin bir şekilde düşerse, paralarını park etmek için güvenli bir yer arayan yatırımcıların ABD Hazine tahvillerine geri dönme ihtimali yüksektir. . Artan talep muhtemelen tahvil fiyatlarını artıracak ve getirileri düşürecek ve mevcut tahvil yatırımcıları için kar üretecektir.
Ancak önemli bir uyarı eklemek istiyorum. Enflasyon yükselmeye devam ederse, faiz oranları da muhtemelen aynısını yapacak ve tahvil kayıplarına yol açacaktır. Bu, 2022'de büyük ölçekte gerçekleşti ve çok daha zayıf bir biçimde de olsa bu ay tekrarlandı.
Paylaşımlar
Borsanın performansı Mart ayında çok hızlıydı. Bu nedenle S&P 500 2024'te hâlâ yüzde 5 civarında, Perşembe günü sona eren 12 ayda ise yüzde 21 yükselişte. Ancak Mart ayı sonunda bu rakamlar yıl için yüzde 10, 12 ay için ise yüzde 28 seviyesindeydi.
Bu yılın büyük bölümünde yapay zekaya duyulan ilgi, 1998-2000 yılları arasındaki dot-com patlamasını hatırlatan bir mitinge yol açtı. Önceki boğa piyasası patlayan bir balona dönüştü. Bugün, pazar dinamiklerindeki bir yavaşlama iyi bir şey olabilir; yeni teknolojiye ekonomiye nüfuz etmesi için biraz zaman tanıyabilir, üretkenlik kazanımlarını artırabilir ve çok sayıda şirket için kâr sağlayabilir.
Ancak bu yıl pazarın bir adım önde olabileceğine dair işaretler var. Mart ayına kadar S&P 500'deki şirketlerin neredeyse yüzde 80'inin takvim yılı için pozitif getiri elde ettiğini düşünün. Nisan ayında S&P 500 şirketlerinin yüzde 90'ından fazlası zarar bildirdi.
Exxon Mobil gibi fosil yakıt şirketleri, Orta Doğu'daki gerilimlerin kârlarını artırmasıyla birlikte yükselişe geçti. Takvim yılı için Exxon, temettüler de dahil olmak üzere yüzde 20 civarında bir getiri elde etti. Petrol şoku çoğu hisse senedine zarar verirken, petrol şirketleri için bir nimet olacaktır; bu, tamamen finansal açıdan çeşitlendirmenin neden işe yaradığının bir hatırlatıcısıdır.
Diğer varlık sınıfları da değerlerini değiştirir. Kasım ayından 2023 sonuna kadar değer kaybeden dolar, son dönemde yükselişe geçti. Karşılaştırmalı küresel faiz oranları en basit açıklamadır. İsviçre Bankası zaten temel faiz oranını düşürdü ve Avrupa Merkez Bankası da muhtemelen aynı şeyi yapacağını söylüyor. Japonya Merkez Bankası 17 yıl aradan sonra ilk kez Mart ayında faiz artırırken, oradaki faiz oranları ABD'ye göre o kadar düşük ki yen zayıf bir konumda. Fed'in yakın zamanda kısa vadeli faiz oranlarını düşürme ihtimalinin düşük olması nedeniyle dolar yükseldi; ABD'li gezginlere yurt dışında daha fazla satın alma gücü sağlarken, birçok ABD şirketi için ticaret koşulları kötüleşti.
Varlık sınıfları arasındaki geniş çeşitliliğin, uzun vadeli yatırım getirilerinin istikrara kavuşturulmasına yardımcı olduğunu söylemek yanlış olmaz. MSCI, küresel borsaların 2007'den bu yana yıllık bazda yüzde 7,4, ABD borsalarının ise yüzde 9,8 arttığını tahmin ediyor. ABD Hazine tahvilleri yüzde 2,5 getiri sağladı.
Bu tür getirilere dayalı bir yatırımcı olarak, düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla çoğunlukla hisse senedi ve önemli miktarda tahvil tutuyorum ve haftalar, aylar ve hatta yıllar boyunca piyasadaki değişikliklere fazla dikkat etmemeye çalışıyorum. Daha önce işe yaradı ve hiçbir garantisi olmasa da uzun vadede de muhtemelen işe yarayacağını düşünüyorum.
Bu ay büyük değişiklikler oldu. Tahviller darbe aldı ancak giderek daha çekici hale geliyor. Hisse senetleri artık hemen yükselmiyor. Dolar güçlendi ve petrol fiyatlarındaki keskin artıştan endişe etmek için yeni nedenler var.
Bu değişikliklerin çoğunun arkasında bilinen iki suçlu var: enflasyon ve faiz oranları. Artan jeopolitik riskler arka planda gizleniyor. Orta Doğu'da çatışmaların genişlemesi ve petrol fiyatlarındaki artışın ABD'de enflasyonu körüklemesi olasılığı Cuma günü İsrail'in İran'a saldırmasıyla yeniden ortaya çıktı.
Bunların hiçbiri bu noktada piyasalar için özellikle endişe verici değil; en azından biraz türbülansa dayanabilen uzun vadeli yatırımcılar için. Ancak şunu düşünün: 2024'ün ilk üç ayında ABD hisse senetleri aralıksız yükselirken, tahviller, Federal Rezerv tarafından kontrol edilen kısa vadeli faiz oranlarındaki bir dizi indirim beklentisinin ortasında mütevazı kazançlar kaydetti. Şimdi, art arda aylardır yaşanan yüksek enflasyon bu umutları boşa çıkardı ya da en azından erteledi.
Fed başkanı Jerome H. Powell Salı günü yaptığı açıklamada, “Kısıtlayıcı politikanın yürürlüğe girmesi için daha fazla zaman vermek ve verilerin ve gelişen görünümün bize rehberlik etmesine izin vermek uygun olur” dedi. Açıkça söylemek gerekirse, acil bir durum haricinde kısa vadeli faiz oranlarının önümüzdeki aylarda yüksek seviyelerde kalmasını bekleyebilirsiniz.
Aynı zamanda tahvil dünyasına hakim olan piyasaya dayalı faiz oranları da genel olarak yükselişte. Gösterge 10 yıllık Hazine bonosu – belki de küresel tahvil evrenindeki en önemli tek gösterge – yılbaşından bu yana yüzde 0,7 puan arttı. Bu, tahvil dünyasının durağan dünyasında büyük bir kazanç ve getirileri bu hafta Kasım ayından bu yana en yüksek seviyesi olan yüzde 4,65'in üzerine çıkardı.
Bu yıl vadeli işlem piyasalarında hisse senetleri değer kaybetti ve petrol fiyatları yüzde 18'e kadar yükseldi. Küresel referans noktası olan Brent ham petrolünün varili 90 dolar civarında. Vadeli işlem piyasaları, tüccarların petrol fiyatlarının gelecek yıl düşmesini beklediğini gösteriyor ancak İsrail ile İran arasındaki çatışmanın artması bu görünümü bir anda değiştirebilir.
İran ve İsrail
İran, Basra Körfezi'nde büyük bir güçtür ve bu bölgeyi jeopolitik açıdan önemli olarak tanımlamak tamamen eksik bir ifadedir. Özellikle İran ile Umman arasındaki Hürmüz Boğazı, ABD Enerji Bilgi İdaresi'ne göre “dünyanın en önemli petrol darboğazı” olarak kabul ediliyor. Ajansın tahminlerine göre, 2022 yılında küresel petrol sıvısı tüketiminin yaklaşık yüzde 21'i buradan aktı. Eğer tüccarlar oradaki petrolün zayıflığı konusunda paniğe kapılırsa fiyatlar fırlayacaktı.
Bağımsız bir araştırma şirketi olan Oxford Economics tarafından yapılan bir analizde, varil başına 100 dolar – ya da daha kötüsü 110 ya da 120 dolar – yüksek petrol fiyatlarının “çekirdek enflasyonu besleyeceği ve potansiyel olarak Fed'in hedefine doğru düşüşünü yavaşlatacağı” belirtildi.
Basra Körfezi tek jeopolitik parlama noktası değil. Hatırlayın, Rusya-Ukrayna savaşının başladığı Haziran 2022'de Brent petrolünün varil fiyatı 120 doları aşmıştı. Bu savaş aynı zamanda petrol arzını da yeniden kesintiye uğratabilir.
Düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla hisse senedi ve tahvil satın alan ve elinde bulunduran gerçekten uzun vadeli yatırımcılar için bu tür değişimler büyük ihtimalle çok da önemli olmayacaktır. Önümüzdeki 20 yıl veya daha uzun bir süre boyunca neredeyse hiç hatırlanmayacaklar gibi görünüyor.
En azından hikayeye dayanarak benim umudum bu. Ancak konforlu yatırım ufkunuz kısaysa veya yalnızca varlıklarınızda neler olduğunu bilmek istiyorsanız, Nisan ayı, en acımasız ay olduğunu söylemek için çok erken olsa da, acımasız bir ay olarak başladı.
Boğa piyasasında kısa bir duraklamaya mı yoksa daha ciddi bir şeyin başlangıcına mı tanık olduğumuzu önceden söylemek mümkün değil. Ancak piyasa ivmesinin yavaşladığına dair pek şüphe yok.
Bağlamak
Tahvil getirileri birkaç ay öncesine göre oldukça yüksek. Bu durum bu yıl tahvil getirilerine zarar verdi ancak aynı zamanda tahvilleri hisse senetlerine göre daha çekici hale getirdi.
Finansal hizmetler firması MSCI'nın genel müdürü ve portföy yönetimi araştırma başkanı Andy Sparks, “Tahviller, tarihsel olarak göreceli olarak şu anda oldukça iyi görünüyor” dedi. “Elbette bunu bir süredir söylüyoruz,” diye ekledi üzüntüyle.
Tahvil fonlarının çoğu yılın ilk üç ayında kar açıklarken, artan faiz oranları birçoğunu zarara sürükledi. Bloomberg ABD Agrega Endeksi ve onu izleyen bir fon olan iShares Core Aggregate ABD Tahvil ETF'si 2024'te yaklaşık yüzde 3 düştü. Vadesi 20 yıl veya daha uzun olan uzun vadeli Hazine tahvilleri ve bu tür tahvilleri takip eden iShares 20+ Yıllık Hazine Tahvili ETF'leri bu yıl yaklaşık yüzde 9 düştü.
Bu düşüşleri acı verici kılan şey, bunların 2022'deki büyük düşüşlerin üzerinden çok geçmeden gelmesi: Toplam endeks için yüzde 13'lük negatif bir getiri ve Uzun vadeli devlet tahvilleri için eksi yüzde 31. 2023'teki getiriler fena değildi ama 2022'deki kayıpları telafi etmeye yaklaşamadı ve şimdi tahviller yeniden değer kaybetti.
Bunun nedeni tamamen enflasyon ve faiz oranlarıdır. Faiz oranları yükseldiğinde tahvil fiyatları düşer. Bağ matematiği bu şekilde çalışır.
Bu olumsuzluklara rağmen tahvil piyasasında bazı iyi haberler de var.
Daha yüksek getirilerle tahviller yatırımcılar için önemli ölçüde daha fazla gelir sağlar. Faiz oranları buradan düşerse tahvil fiyatları yükselir. Karşılaştırmalı olarak (S&P 500'ün kazanç getirisi gibi ölçümler kullanıldığında – esas olarak fiyat-kazanç oranının tersi) daha yüksek getiriler genellikle tahvillerin yıllara göre daha iyi görünmesini sağlar.
Ek olarak, Orta Doğu'da veya Doğu Avrupa'da daha şiddetli savaşlar olursa veya borsa başka nedenlerden dolayı keskin bir şekilde düşerse, paralarını park etmek için güvenli bir yer arayan yatırımcıların ABD Hazine tahvillerine geri dönme ihtimali yüksektir. . Artan talep muhtemelen tahvil fiyatlarını artıracak ve getirileri düşürecek ve mevcut tahvil yatırımcıları için kar üretecektir.
Ancak önemli bir uyarı eklemek istiyorum. Enflasyon yükselmeye devam ederse, faiz oranları da muhtemelen aynısını yapacak ve tahvil kayıplarına yol açacaktır. Bu, 2022'de büyük ölçekte gerçekleşti ve çok daha zayıf bir biçimde de olsa bu ay tekrarlandı.
Paylaşımlar
Borsanın performansı Mart ayında çok hızlıydı. Bu nedenle S&P 500 2024'te hâlâ yüzde 5 civarında, Perşembe günü sona eren 12 ayda ise yüzde 21 yükselişte. Ancak Mart ayı sonunda bu rakamlar yıl için yüzde 10, 12 ay için ise yüzde 28 seviyesindeydi.
Bu yılın büyük bölümünde yapay zekaya duyulan ilgi, 1998-2000 yılları arasındaki dot-com patlamasını hatırlatan bir mitinge yol açtı. Önceki boğa piyasası patlayan bir balona dönüştü. Bugün, pazar dinamiklerindeki bir yavaşlama iyi bir şey olabilir; yeni teknolojiye ekonomiye nüfuz etmesi için biraz zaman tanıyabilir, üretkenlik kazanımlarını artırabilir ve çok sayıda şirket için kâr sağlayabilir.
Ancak bu yıl pazarın bir adım önde olabileceğine dair işaretler var. Mart ayına kadar S&P 500'deki şirketlerin neredeyse yüzde 80'inin takvim yılı için pozitif getiri elde ettiğini düşünün. Nisan ayında S&P 500 şirketlerinin yüzde 90'ından fazlası zarar bildirdi.
Exxon Mobil gibi fosil yakıt şirketleri, Orta Doğu'daki gerilimlerin kârlarını artırmasıyla birlikte yükselişe geçti. Takvim yılı için Exxon, temettüler de dahil olmak üzere yüzde 20 civarında bir getiri elde etti. Petrol şoku çoğu hisse senedine zarar verirken, petrol şirketleri için bir nimet olacaktır; bu, tamamen finansal açıdan çeşitlendirmenin neden işe yaradığının bir hatırlatıcısıdır.
Diğer varlık sınıfları da değerlerini değiştirir. Kasım ayından 2023 sonuna kadar değer kaybeden dolar, son dönemde yükselişe geçti. Karşılaştırmalı küresel faiz oranları en basit açıklamadır. İsviçre Bankası zaten temel faiz oranını düşürdü ve Avrupa Merkez Bankası da muhtemelen aynı şeyi yapacağını söylüyor. Japonya Merkez Bankası 17 yıl aradan sonra ilk kez Mart ayında faiz artırırken, oradaki faiz oranları ABD'ye göre o kadar düşük ki yen zayıf bir konumda. Fed'in yakın zamanda kısa vadeli faiz oranlarını düşürme ihtimalinin düşük olması nedeniyle dolar yükseldi; ABD'li gezginlere yurt dışında daha fazla satın alma gücü sağlarken, birçok ABD şirketi için ticaret koşulları kötüleşti.
Varlık sınıfları arasındaki geniş çeşitliliğin, uzun vadeli yatırım getirilerinin istikrara kavuşturulmasına yardımcı olduğunu söylemek yanlış olmaz. MSCI, küresel borsaların 2007'den bu yana yıllık bazda yüzde 7,4, ABD borsalarının ise yüzde 9,8 arttığını tahmin ediyor. ABD Hazine tahvilleri yüzde 2,5 getiri sağladı.
Bu tür getirilere dayalı bir yatırımcı olarak, düşük maliyetli endeks fonları aracılığıyla çoğunlukla hisse senedi ve önemli miktarda tahvil tutuyorum ve haftalar, aylar ve hatta yıllar boyunca piyasadaki değişikliklere fazla dikkat etmemeye çalışıyorum. Daha önce işe yaradı ve hiçbir garantisi olmasa da uzun vadede de muhtemelen işe yarayacağını düşünüyorum.