FreeDoom
New member
Bir yıldan kısa bir süre önce, Federal Rezerv ABD ekonomisini güçlendirmek için belirleyici önlemler aldı. Enflasyon çözüldükten ve işgücü piyasası yol vermeye başladıktan sonra, merkez bankası büyük faiz oranlarını yüzde yarım puan azaltmaya ve daha fazla kesinti elde etmeye karar verdi.
Bir kriz durumuna panikli bir tepki vermek yerine, sigortayı kabul eden Fed'in kararı, işgücü piyasasını çok fazla zayıflamadan korumaktı.
Merkez Bankası'na yapılan bir saldırı selinde Başkan Trump, başkan Jerome H. Powell'ı, ekonominin yavaşlamasını önlemek için kredi maliyetlerini benzer şekilde azaltmasını istedi. Ancak, Fed artık önleyici hareket etme esnekliğine sahip değildir.
Bay Trump'ın tarifeleri ve serbest bırakılabilecekleri enflasyon artışı, ekonomik yavaşlama risklerinin artmasına rağmen faiz oranlarının yeniden başlatılması ile ilgili olarak yetkilileri çok daha dikkatli bir şekilde bıraktı. Genel olarak, yetkililer bu hafta toplanırsa Fed'in faiz oranlarını sabit tutması ve geçen yıl bir dizi kesintiden sonra Ocak ayında başlayan bir mola olması bekleniyor.
Fed'in kendilerini kısaltma güvenine sahip olan zaman için tahminler, sürekli bir nehir devletindedir ve ekonomi ve küresel finansal sistem için zayıf bir ana daha fazla oynaklık enjekte eder. Yetkililer, işgücü piyasasının zayıflamaya başladığına dair somut kanıtlar görmeli ve insanların önlem almadan önce iş bulmakta güçlük çekiyorlar. Eğer gerçekleşmesi zaman alırsa, Fed sırada beklenenden daha uzun süre durabilir.
Pazar günü Bay Powell'ı tekrar eleştiren Bay Trump ile olan gerginliklerin bu riski eleştirirken, Mayıs 2026'da görev süresi bitmeden sandalyenin yerini almayacağını söyledi.
2021 yılına kadar Fed Vali Kurulu'na kıdemli danışman olarak görev yapan ve şimdi Duke Üniversitesi'nde olan Ellen Meade, “Önleyici olamayacak kadar belirsiz” dedi. “Bir kesimin tarihi, ekonominin yavaşlamasının, onların görüşüne göre, enflasyonun devrilmesini baskın hale getirdiği zamandır.”
Akıştaki Politika
Büyük bir politika yapmak asla basit bir yargı çağrısı değildir, ancak mevcut koşullar açıkça devre dışı bırakmıştır. Fed, Bay Trump'ın tarifeler, vergi indirimleri ve diğer kampanya vaatleri için kamçılaşma planlarının ortasında sürekli değişen bir arka planla uğraşmak zorundadır.
Beyaz Saray'a göre, Nisan ayı başlarında açıklanan büyük vergilere karşı 90 günlük bir gecikmeye karşı ticaret anlaşmaları hazırlanacak. Ancak kimse nasıl ilerleme kaydedeceğini veya yönetimin en büyük ticaret ortaklarından biri olan Çin'e bağlı olup olmadığını bilmiyor. Hiçbir teklif elde edilmezse Temmuz ayı döneminden sonra ne olacağı henüz belli değil. Yönetim ayrıca 4 Temmuz'da Bay Trump'ın kapsamlı vergi indirimleri yapma sözünü yerine getirmek için bir hedef belirledi, ancak bu faturanın konturları hala çözülüyor.
Tek başına belirsizlik, birçok sektörde felce neden olan işi zaten soğutdu, çünkü şirketler Beyaz Saray'dan daha net bir yön bulana kadar büyük yatırımlar ve ortamlar işe alıyor. Önümüzdeki yıl enflasyon beklentileriyle birlikte durgunluklar arttığından, tüketici ruh hali azaldı. Chipotle'dan PepsiCo ve Procter & Gamble'a kadar tüketici odaklı birçok marka zaten tembel satışları kaydetti.
Bay Trump, Bay Trump'ın Çin ile ticaret için bir savaş başlatmasından sonra ilk döneminde benzer bir ekonomik yavaşlama ile karşı karşıya kaldığında, Fed önlemleri almaya karar verdi. Faiz oranlarını 2019'da üç kez düşürdü ve fiyat baskısı sönümlendiği için rekor bir uzatma sağladı.
Ancak, 2023 yılında Kansas City Federal Rezerv Bankası başkanı olarak emekli olan Esther George, Fed'in “2019 lüksüne” sahip olmadığını söyledi. Trump'ın ilk döneminde, tarifeler çok daha düşüktü ve enflasyon sürekli olarak Fed'in yüzde 2'sinin hedefinin altındaydı. Diyerek şöyle devam etti: “Bu dünyada muhtemelen Fed'in proaktif bir tutum yapmak daha zor olduğunu göreceksiniz. Artık bunu yapabileceğinizi sanmıyorum.”
Sadece geçiciden daha fazlası?
Tüketiciler hala pandemikten sonra vurulan kırk yıldır en kötü enflasyon şokunun sonuçlarıyla savaşıyorlar. Fiyat baskısı 2022 yüksekliğinden beri kendini çok daha kolay hale getirdi, ancak tamamen yok edildi.
Genellikle ithalat vergisi olan tarifelerin onları tekrar çıkarması beklenmektedir. Soru, hangi boyutta ve ne kadar süreyle. Teorik olarak, tarifeler sadece zaman içinde kaybolan kısa vadeli bir artışa yol açmalıdır. Bununla birlikte, bu hiçbir şekilde tüketicilerin enflasyonda zaten gergin olduğu bir ortamda güvence altına alınmaz.
George, “Enflasyon, gerçekten belirleyebileceğiniz bir ölçüm kadar bir psikolojidir.” Dedi.
Fed, enflasyon beklentilerinin daha uzun ölçümlerini, özellikle de ABD eyalet tahvillerinin tahvilleri için piyasada. Şu anda, sonuçta kaybolan geçici bir enflasyon salgını öneriyorlar.
Bu görüşün savunucuları, tarifelerin gerçekten fiyatları artırdığını savunuyorlar, ancak bu artışlar mevcut olmayacak çünkü onları çalıştırmaya devam etmek için sadece birkaç güç var. Pandemik dönemin aksine, işgücü piyasası önemli ölçüde daha az dinamiklere sahiptir, tüketiciler finansal olarak finansal olarak daha kötü bir şekildedir ve hükümet cömert uyaran önlemleriyle kurtarmaya geri dönmeye hazır görünmektedir.
Fed bir valisi Christopher J. Waller, son zamanlarda tarife kaynaklı enflasyonun geçici olacağını savundu. Ancak bu selin genel bakışının kolay olmayacağını fark etti. Geçen ay yapılan bir röportajda, “Bu fiyatları geçici oldukları inancıyla bakmak için belirli bir cesaret gerektirecek.” Dedi.
Birçok iktisatçı, bir bütün olarak tarife ile bağlantılı olarak fiyat artışının tavsiye edilmeyeceği konusunda uyarıyor.
Şu anda BlackRock Yatırım Enstitüsü başkanı olan Kanada Bankası'nın eski vali yardımcısı Jean Boivin, tarifelerin, Covid sırasında olanlara benzer şekilde, daha yüksek fiyatlarla boş bir raf olarak bir teklif şoku teşvik etmesini bekliyor ve daha da yüksek bir enflasyona neden oldu. Şirketler ve tüketiciler zaten Bay Trump'ın tarifelerinin önünde olmak için alımlar yaptılar ve sahildeki limanlar zaten trafikte ciddi bir düşüş olduğunu bildiriyor.
“Arz durgunluğu” nda, Bay Boivin tüketicilerin harcamaya devam etmek istediklerini ancak kusurun eksikliğini kabul ettiğini tahmin ediyor. Ürünler mevcut hale geldiğinde, tüketiciler daha yüksek fiyatları ödemeye istekli olacaklar, bu da düşmeler boyunca normal masraflardan daha uzun süren daha yüksek enflasyona yol açacak.
Hindistan Rezerv Bankası'nın eski valisi Raghuram Rajan, şişe darboğazlar geldiğinde ilgisini düşürdüğünde potansiyel kasıtsız sonuçlar hakkında “Doğru ilacın ne olduğu sorusunu gündeme getiriyor” dedi.
“Tedarik bu yüksek tarifelerle çok sınırlıyken talebe sahip olmak en iyi cevap olmayabilir” dedi.
Leastings reddedildi
İşgücü piyasasının sağlığı bu arka plana karşı yeni bir anlam kazanmıştır.
Şimdiye kadar, Cuma günü yayınlanan son iş raporuna göre, işsizlik oranının yüzde 4,2 oranında istikrarlı olduğunu gösteren görünüyor. Ancak ekonomistler bu esnekliği beklemiyorlar. İşten çıkarmalar hala düşüktür, ancak işverenler daha az boşluk yayınlar, tutum yavaşladı ve ücretlerin büyümesi yadsınamaz yumuşama belirtileri tasarladı.
Fed, işgücü piyasasının tehlikede olduğuna dair daha net işaretler olana kadar faiz oranları düşene kadar az aciliyeti düşürmediğinden, Haziran ortalaması gittikçe daha az görünüyor. Federal Fon için Vadeli Piyasalardaki bayiler şimdi Fed'e Temmuz ayında faiz bahse giriyor ve bu yıl yaklaşık dört çeyrek puan veriyor. Bununla birlikte, ekonomik veriler en erken Temmuz ayına kadar daha belirgin olduğundan, zamanlamanın nasıl daha da ileri itilebileceğini görmek kolaydır.
ING'de patron uluslararası ekonomist James Knightley, şimdi Fed'in Temmuz ayında taksitlerdeki azalmayı yeniden başlatma veya Eylül ayında agresif bir şekilde yüzde puan oranında hareket ettirme olasılığını görüyor. Fed ne kadar uzun süre beklerse, ekonomik etkileri içerebilmek için daha hızlı bir şekilde daha hızlı bir rahatlama sağlama olasılığı o kadar yüksek olur.
Chicago Booth İşletme Fakültesi'nde olan Rajan, “Fed, idarenin politikasının merhametindedir. Ve değişken siyasetle ne olacaklarını tahmin etmek ve sonra buna göre tepki vermek zordur.” Dedi.
Diyerek şöyle devam etti: “Hem Fed hem de İdare, muazzam bir hasara neden olsaydı ve eğer hareket etmeleri için hasarın kanıtını gerektiriyorsa aynı yönde hareket etmesi iyi olabilir.”
Bir kriz durumuna panikli bir tepki vermek yerine, sigortayı kabul eden Fed'in kararı, işgücü piyasasını çok fazla zayıflamadan korumaktı.
Merkez Bankası'na yapılan bir saldırı selinde Başkan Trump, başkan Jerome H. Powell'ı, ekonominin yavaşlamasını önlemek için kredi maliyetlerini benzer şekilde azaltmasını istedi. Ancak, Fed artık önleyici hareket etme esnekliğine sahip değildir.
Bay Trump'ın tarifeleri ve serbest bırakılabilecekleri enflasyon artışı, ekonomik yavaşlama risklerinin artmasına rağmen faiz oranlarının yeniden başlatılması ile ilgili olarak yetkilileri çok daha dikkatli bir şekilde bıraktı. Genel olarak, yetkililer bu hafta toplanırsa Fed'in faiz oranlarını sabit tutması ve geçen yıl bir dizi kesintiden sonra Ocak ayında başlayan bir mola olması bekleniyor.
Fed'in kendilerini kısaltma güvenine sahip olan zaman için tahminler, sürekli bir nehir devletindedir ve ekonomi ve küresel finansal sistem için zayıf bir ana daha fazla oynaklık enjekte eder. Yetkililer, işgücü piyasasının zayıflamaya başladığına dair somut kanıtlar görmeli ve insanların önlem almadan önce iş bulmakta güçlük çekiyorlar. Eğer gerçekleşmesi zaman alırsa, Fed sırada beklenenden daha uzun süre durabilir.
Pazar günü Bay Powell'ı tekrar eleştiren Bay Trump ile olan gerginliklerin bu riski eleştirirken, Mayıs 2026'da görev süresi bitmeden sandalyenin yerini almayacağını söyledi.
2021 yılına kadar Fed Vali Kurulu'na kıdemli danışman olarak görev yapan ve şimdi Duke Üniversitesi'nde olan Ellen Meade, “Önleyici olamayacak kadar belirsiz” dedi. “Bir kesimin tarihi, ekonominin yavaşlamasının, onların görüşüne göre, enflasyonun devrilmesini baskın hale getirdiği zamandır.”
Akıştaki Politika
Büyük bir politika yapmak asla basit bir yargı çağrısı değildir, ancak mevcut koşullar açıkça devre dışı bırakmıştır. Fed, Bay Trump'ın tarifeler, vergi indirimleri ve diğer kampanya vaatleri için kamçılaşma planlarının ortasında sürekli değişen bir arka planla uğraşmak zorundadır.
Beyaz Saray'a göre, Nisan ayı başlarında açıklanan büyük vergilere karşı 90 günlük bir gecikmeye karşı ticaret anlaşmaları hazırlanacak. Ancak kimse nasıl ilerleme kaydedeceğini veya yönetimin en büyük ticaret ortaklarından biri olan Çin'e bağlı olup olmadığını bilmiyor. Hiçbir teklif elde edilmezse Temmuz ayı döneminden sonra ne olacağı henüz belli değil. Yönetim ayrıca 4 Temmuz'da Bay Trump'ın kapsamlı vergi indirimleri yapma sözünü yerine getirmek için bir hedef belirledi, ancak bu faturanın konturları hala çözülüyor.
Tek başına belirsizlik, birçok sektörde felce neden olan işi zaten soğutdu, çünkü şirketler Beyaz Saray'dan daha net bir yön bulana kadar büyük yatırımlar ve ortamlar işe alıyor. Önümüzdeki yıl enflasyon beklentileriyle birlikte durgunluklar arttığından, tüketici ruh hali azaldı. Chipotle'dan PepsiCo ve Procter & Gamble'a kadar tüketici odaklı birçok marka zaten tembel satışları kaydetti.
Bay Trump, Bay Trump'ın Çin ile ticaret için bir savaş başlatmasından sonra ilk döneminde benzer bir ekonomik yavaşlama ile karşı karşıya kaldığında, Fed önlemleri almaya karar verdi. Faiz oranlarını 2019'da üç kez düşürdü ve fiyat baskısı sönümlendiği için rekor bir uzatma sağladı.
Ancak, 2023 yılında Kansas City Federal Rezerv Bankası başkanı olarak emekli olan Esther George, Fed'in “2019 lüksüne” sahip olmadığını söyledi. Trump'ın ilk döneminde, tarifeler çok daha düşüktü ve enflasyon sürekli olarak Fed'in yüzde 2'sinin hedefinin altındaydı. Diyerek şöyle devam etti: “Bu dünyada muhtemelen Fed'in proaktif bir tutum yapmak daha zor olduğunu göreceksiniz. Artık bunu yapabileceğinizi sanmıyorum.”
Sadece geçiciden daha fazlası?
Tüketiciler hala pandemikten sonra vurulan kırk yıldır en kötü enflasyon şokunun sonuçlarıyla savaşıyorlar. Fiyat baskısı 2022 yüksekliğinden beri kendini çok daha kolay hale getirdi, ancak tamamen yok edildi.
Genellikle ithalat vergisi olan tarifelerin onları tekrar çıkarması beklenmektedir. Soru, hangi boyutta ve ne kadar süreyle. Teorik olarak, tarifeler sadece zaman içinde kaybolan kısa vadeli bir artışa yol açmalıdır. Bununla birlikte, bu hiçbir şekilde tüketicilerin enflasyonda zaten gergin olduğu bir ortamda güvence altına alınmaz.
George, “Enflasyon, gerçekten belirleyebileceğiniz bir ölçüm kadar bir psikolojidir.” Dedi.
Fed, enflasyon beklentilerinin daha uzun ölçümlerini, özellikle de ABD eyalet tahvillerinin tahvilleri için piyasada. Şu anda, sonuçta kaybolan geçici bir enflasyon salgını öneriyorlar.
Bu görüşün savunucuları, tarifelerin gerçekten fiyatları artırdığını savunuyorlar, ancak bu artışlar mevcut olmayacak çünkü onları çalıştırmaya devam etmek için sadece birkaç güç var. Pandemik dönemin aksine, işgücü piyasası önemli ölçüde daha az dinamiklere sahiptir, tüketiciler finansal olarak finansal olarak daha kötü bir şekildedir ve hükümet cömert uyaran önlemleriyle kurtarmaya geri dönmeye hazır görünmektedir.
Fed bir valisi Christopher J. Waller, son zamanlarda tarife kaynaklı enflasyonun geçici olacağını savundu. Ancak bu selin genel bakışının kolay olmayacağını fark etti. Geçen ay yapılan bir röportajda, “Bu fiyatları geçici oldukları inancıyla bakmak için belirli bir cesaret gerektirecek.” Dedi.
Birçok iktisatçı, bir bütün olarak tarife ile bağlantılı olarak fiyat artışının tavsiye edilmeyeceği konusunda uyarıyor.
Şu anda BlackRock Yatırım Enstitüsü başkanı olan Kanada Bankası'nın eski vali yardımcısı Jean Boivin, tarifelerin, Covid sırasında olanlara benzer şekilde, daha yüksek fiyatlarla boş bir raf olarak bir teklif şoku teşvik etmesini bekliyor ve daha da yüksek bir enflasyona neden oldu. Şirketler ve tüketiciler zaten Bay Trump'ın tarifelerinin önünde olmak için alımlar yaptılar ve sahildeki limanlar zaten trafikte ciddi bir düşüş olduğunu bildiriyor.
“Arz durgunluğu” nda, Bay Boivin tüketicilerin harcamaya devam etmek istediklerini ancak kusurun eksikliğini kabul ettiğini tahmin ediyor. Ürünler mevcut hale geldiğinde, tüketiciler daha yüksek fiyatları ödemeye istekli olacaklar, bu da düşmeler boyunca normal masraflardan daha uzun süren daha yüksek enflasyona yol açacak.
Hindistan Rezerv Bankası'nın eski valisi Raghuram Rajan, şişe darboğazlar geldiğinde ilgisini düşürdüğünde potansiyel kasıtsız sonuçlar hakkında “Doğru ilacın ne olduğu sorusunu gündeme getiriyor” dedi.
“Tedarik bu yüksek tarifelerle çok sınırlıyken talebe sahip olmak en iyi cevap olmayabilir” dedi.
Leastings reddedildi
İşgücü piyasasının sağlığı bu arka plana karşı yeni bir anlam kazanmıştır.
Şimdiye kadar, Cuma günü yayınlanan son iş raporuna göre, işsizlik oranının yüzde 4,2 oranında istikrarlı olduğunu gösteren görünüyor. Ancak ekonomistler bu esnekliği beklemiyorlar. İşten çıkarmalar hala düşüktür, ancak işverenler daha az boşluk yayınlar, tutum yavaşladı ve ücretlerin büyümesi yadsınamaz yumuşama belirtileri tasarladı.
Fed, işgücü piyasasının tehlikede olduğuna dair daha net işaretler olana kadar faiz oranları düşene kadar az aciliyeti düşürmediğinden, Haziran ortalaması gittikçe daha az görünüyor. Federal Fon için Vadeli Piyasalardaki bayiler şimdi Fed'e Temmuz ayında faiz bahse giriyor ve bu yıl yaklaşık dört çeyrek puan veriyor. Bununla birlikte, ekonomik veriler en erken Temmuz ayına kadar daha belirgin olduğundan, zamanlamanın nasıl daha da ileri itilebileceğini görmek kolaydır.
ING'de patron uluslararası ekonomist James Knightley, şimdi Fed'in Temmuz ayında taksitlerdeki azalmayı yeniden başlatma veya Eylül ayında agresif bir şekilde yüzde puan oranında hareket ettirme olasılığını görüyor. Fed ne kadar uzun süre beklerse, ekonomik etkileri içerebilmek için daha hızlı bir şekilde daha hızlı bir rahatlama sağlama olasılığı o kadar yüksek olur.
Chicago Booth İşletme Fakültesi'nde olan Rajan, “Fed, idarenin politikasının merhametindedir. Ve değişken siyasetle ne olacaklarını tahmin etmek ve sonra buna göre tepki vermek zordur.” Dedi.
Diyerek şöyle devam etti: “Hem Fed hem de İdare, muazzam bir hasara neden olsaydı ve eğer hareket etmeleri için hasarın kanıtını gerektiriyorsa aynı yönde hareket etmesi iyi olabilir.”