FreeDoom
New member
Bu hafta Uluslararası Para Fonu ve Dünya Bankası'nın Bahar Toplantısı'nın aralarında, Maliye Bakanı Scott Bessent, ABD doları hakkında önemli bir mesaj göndermeye çalıştı.
Birçok küresel siyasi kararla -Makineler, denetim otoriteleri ve yatırımcılar, Bay Bessent, son birkaç hafta içinde stres zamanlarında en güvenli liman olan korkuları ortadan kaldırmaya çalıştı. Yetkili, hükümetin “güçlü bir dolar politikası” olmaya devam edeceğini doğruladı ve çoğu büyük para birimine karşı zayıflamış olsa bile, dünyanın geri kalanının tutmak istediği para birimi olarak kalacağını doğruladı.
Etkinliğin katılımcıları için, Bay Bessent'in yorumları, Başkan Trump'ın ticaret savaşı nedeniyle finansal piyasalarda birkaç hafta sonra gerekli bir merhemdi. Yatırımcılar ABD hükümetinin tahvillerinden kaçtıklarında, doların zayıflamasıyla düşen hisse senetlerindeki şiddetli dalgalanmalar panik.
Bay Bessent'in bu mesajı bu kadar büyük bir miktarın önünde vurgulamak için gerekli olması, Bay Trump'ın 100 gün önce Beyaz Saray'a dönmesinden bu yana durumun ne kadar güvensiz hale geldiğini vurguladı. Şimdi büyük olan, uluslararası toplum dolar ve Amerikalılar için pahalı olacak diğer ABD varlıklarına olan güvenini kaybetmeye başladığında ne olacağı hakkında hoş olmayan sorular.
Citigroup baş ekonomisti ve Obama hükümetinde bir finans yetkilisi Nathan Sheets, “İnsanlar daha önce yargılanan ve düşünülemez senaryolar oynuyor ve onları acil durum planlaması ruhunda çok ciddi bir şekilde oynuyorlar.” Dedi.
“Birleşik Devletler agresif bir ekonomi politikası izlemek istiyorsa, dünyanın geri kalanının geri çekilmesi ve demesi elbette:” Eh, geçmişte olduğu gibi varlık satın almak istiyoruz? “
“Yeni Dünya Düzeni”
Altı ay önce IMF ve Dünya Bankası tarafından düzenlenen benzer bir toplantıda katılımcılar tamamen farklı bir ekonomik geçmişe hazırlanıyor. Cumhurbaşkanlığı seçimlerinden iki haftadan daha kısa bir süre önce toplandı ve hala büyük merkez bankalarının durgunluktan kaçınmayı başarırken yüksek enflasyona karşı mücadelelerini sona erdirdikleri nadir, yumuşak bir iniş yaptılar.
Bay Trump'ın kampanya şeridinde konuştuğu tarifeler birinci sınıftı, ancak çoğunlukla bir müzakere taktiği olarak görüldüler. Genellikle korumacılığın yönündeki her dönüşün, diğer para birimlerine kıyasla doların değerini arttırması bekleniyordu. Bunun nedeni, tarifelerin ithal mal talebini azaltacağıydı, çünkü onları Amerikalı tüketiciler için daha pahalı hale getireceklerdi ve zaman içinde yabancı para birimleri için daha az dolar değiş tokuş edildi.
Ancak açılıştan bu yana tam tersi meydana geldi. Büyük ticaret ortaklarına sahip bir sepete kıyasla doları takip eden bir endeks, son üç ay içinde neredeyse yüzde 10 düştü. Şimdi üç yıllık bir derinliğe yakın yüzüyor. En keskin slayt, Bay Trump'ın Nisan ayında neredeyse tüm ithalatlarda büyük tarifeler açıkladıktan sonra geldi. Kursu geçici olarak tersine çevirirken, dolar kayıplarını geri almak zorundadır.
Son zayıflaması hakkında çok fazla okumamak için nedenler var. Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik beklentileri temelde değişti. Federal Rezerv Valisi Christopher J. Waller, bu hafta belirsizlikten kaynaklanan işten çıkarmalar konusunda uyardığı konusunda uyaran şirketlerin tarifeler tarafından “dondurulduğunu” söyledi.
Ekonomistler büyüme tahminlerini büyük ölçüde azalttılar ve aynı zamanda, stagflasyon dokunuşu olan bir kombinasyon olan enflasyon tahminlerini arttırıyor. Bu ortamda dolar ve diğer ABD varlıklarının daha az çekici görünmesi şaşırtıcı değildir.
Doların amortismanı – aşırı olsa bile – küresel finansal sistemde boyun kaybına yol açmaz. Capital Economics baş ekonomist yardımcısı Jonas Goltermann, para biriminin önceliğinden toptan çıkmayı kaldırmayan doların değerinin daha önce işe alım kalıntıları olduğunu söyledi.
Bununla birlikte, bu yılki bahar tartışmalarında, daha önemsiz bir şeyin gerçekleşebileceğine dair belirgin bir his vardı. Küresel Araştırma JPMorgan başkanı Joyce Chang, konferansta yerli ve uluslararası katılımcılar arasında Wall Street Bank'ın toplantılar haftası boyunca düzenlediği bir kesinti buldu.
Amerika Birleşik Devletleri'nde bulunan yatırımcılar, ülkenin ülkesindeki yapısal bir değişim konusunda daha az endişe duyuyorlardı ve Bay Trump'ın ekonomik politikasını düzeltme biçimine odaklandı. Uluslararası yatırımcılar, finansal sistemde bir “rejim değişikliği” ve “yeni dünya düzeni” beklentileri tarafından tüketildi.
Bay Trump kısa süre önce Fed Başkanı Jerome H. Powell'a yönelik saldırılarını kabul etmiş ve yönetimin merkez bankasının bağımsızlığına ne kadar müdahale edeceğinden korkmuştu. Beyaz Saray'dan bu uzun vadeli ayrımın büyük ölçüde finansal sistemin sorunsuz çalışması için gerekli olduğu düşünülmektedir.
ABD Resmi Para ve Finansal Kurumsal Forumun ABD Başkanı Mark Sobel, “Doların sistemdeki rolü yukarıdan atanmadı.” Dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nin özelliklerinin bir yansımasıdır.”
Bu, dünyayı alan büyük bir ekonomiyi içerir; finansal sistemin en derin ve en tasfiye edilmiş sermaye piyasaları; güvenilir bir merkez bankası; Ve hukukun üstünlüğü.
“Bence Trump kalıcı hasar veriyor,” dedi Sobel.
Birkaç alternatif
Dünya çapında doların hakimiyetini abartmak zordur, bu da istedikleri halde özel ve kamu yatırımcılarının ne kadar net bir şekilde dans edebileceği konusunda gerçek kısıtlamalar olduğu anlamına gelir.
Ticaretin çoğu dolar olarak tahsil edilir. Uluslararası borçlanma için önde gelen para birimidir. Merkez bankaları ayrıca dolar varlıklarını her şeyden daha fazla ve büyük bir fark tutmayı tercih ediyor.
BNP Paribas'ın baş ekonomisti Isabelle Mateos Y Lago, “Çeşitlendirme arayan herkes gerçekçi olmalı” dedi. “Tanıma göre sorunsuz bir şekilde rezerv.”
Alternatifler var, ama kendi zayıflıklarıyla gevşekler. Çin açıkça eksik, derinlik ve sıvı sermaye piyasaları ve para birimi serbest kalmıyor ve dünya çapında cazibesini talep ediyor. Avrupa Merkez Bankası başkanı Christine Lagarde de dahil olmak üzere önde gelen Avrupa liderleri, Euro'nun farkındalığını güçlendirme konusunda daha kolay konuştular. Bununla birlikte, mevcut olan güvenli varlıkların tutarı, ABD sermaye piyasalarına kıyasla solmuştu.
Bununla birlikte, son oynaklık döneminde, yatırımcılar ele alabilecekleri bir dizi yer buldular. Euro, İsviçre Frangı ve Japon yen açık faydalanıcılardı. Altın da güçlü bir şekilde toplandı.
Mateos Y Lago, “Dolar rolünü sıfıra rezerv varlık olarak oynamak zorunda değilsiniz.” Dedi. “Çok kutuplu bir sistem tamamen çalışabilir.”
Son mu ayrıcalıklar mı?
Uluslararası Finansman Enstitüsü tarafından düzenlenen Çarşamba günü etkinlik sorulduğunda, Bay Bessent: “Aslında başka birinin isteyip istemediğinden emin değilim.”
Bununla birlikte, iktisatçılar, hükümetin dolar özel statüsüne ertelendikleri takdirde daha süvari olacaklarsa Amerikalıların açık avantajlar kaybedecekleri konusunda uyarıyorlar.
Ülkenin ihracatçıları ödülleri toplardı çünkü daha zayıf bir dolar ürünlerini daha rekabetçi hale getirecekti. Bununla birlikte, bu avantaj, hükümetin muazzam bir finansman ihtiyacı olduğu bir zamanda, yurtdışındaki Amerikalılar için daha düşük bir satın alma gücü ve daha yüksek kredi maliyetleri masrafına yol açabilir.
Berkeley'deki California Üniversitesi ekonomist Barry Eichengreen, Amerikalıların giymesi gereken acıya rağmen, küresel finansal sistem diğer para birimlerinin zaman içinde küresel rolünü paylaşacaksa “esnek” olurdu. Bu, stres zamanlarında birkaç likidite kaynağı anlamına gelir.
Ancak Bay Trump'ın ikinci görev süresinden üç ay sonra, Bay Eichengreen “şu anda masada kötü bir senaryo”, dolar-basamaklı varlıkların nakit olarak keskin bir satışı olduğu konusunda uyardı.
“Dolardan kaotik bir acele bir kriz olurdu” dedi. “Aniden dünya, 21. yüzyılın küreselleşmesinin bağlı olduğu uluslararası likiditeye sahip olmazdı.”
Birçok küresel siyasi kararla -Makineler, denetim otoriteleri ve yatırımcılar, Bay Bessent, son birkaç hafta içinde stres zamanlarında en güvenli liman olan korkuları ortadan kaldırmaya çalıştı. Yetkili, hükümetin “güçlü bir dolar politikası” olmaya devam edeceğini doğruladı ve çoğu büyük para birimine karşı zayıflamış olsa bile, dünyanın geri kalanının tutmak istediği para birimi olarak kalacağını doğruladı.
Etkinliğin katılımcıları için, Bay Bessent'in yorumları, Başkan Trump'ın ticaret savaşı nedeniyle finansal piyasalarda birkaç hafta sonra gerekli bir merhemdi. Yatırımcılar ABD hükümetinin tahvillerinden kaçtıklarında, doların zayıflamasıyla düşen hisse senetlerindeki şiddetli dalgalanmalar panik.
Bay Bessent'in bu mesajı bu kadar büyük bir miktarın önünde vurgulamak için gerekli olması, Bay Trump'ın 100 gün önce Beyaz Saray'a dönmesinden bu yana durumun ne kadar güvensiz hale geldiğini vurguladı. Şimdi büyük olan, uluslararası toplum dolar ve Amerikalılar için pahalı olacak diğer ABD varlıklarına olan güvenini kaybetmeye başladığında ne olacağı hakkında hoş olmayan sorular.
Citigroup baş ekonomisti ve Obama hükümetinde bir finans yetkilisi Nathan Sheets, “İnsanlar daha önce yargılanan ve düşünülemez senaryolar oynuyor ve onları acil durum planlaması ruhunda çok ciddi bir şekilde oynuyorlar.” Dedi.
“Birleşik Devletler agresif bir ekonomi politikası izlemek istiyorsa, dünyanın geri kalanının geri çekilmesi ve demesi elbette:” Eh, geçmişte olduğu gibi varlık satın almak istiyoruz? “
“Yeni Dünya Düzeni”
Altı ay önce IMF ve Dünya Bankası tarafından düzenlenen benzer bir toplantıda katılımcılar tamamen farklı bir ekonomik geçmişe hazırlanıyor. Cumhurbaşkanlığı seçimlerinden iki haftadan daha kısa bir süre önce toplandı ve hala büyük merkez bankalarının durgunluktan kaçınmayı başarırken yüksek enflasyona karşı mücadelelerini sona erdirdikleri nadir, yumuşak bir iniş yaptılar.
Bay Trump'ın kampanya şeridinde konuştuğu tarifeler birinci sınıftı, ancak çoğunlukla bir müzakere taktiği olarak görüldüler. Genellikle korumacılığın yönündeki her dönüşün, diğer para birimlerine kıyasla doların değerini arttırması bekleniyordu. Bunun nedeni, tarifelerin ithal mal talebini azaltacağıydı, çünkü onları Amerikalı tüketiciler için daha pahalı hale getireceklerdi ve zaman içinde yabancı para birimleri için daha az dolar değiş tokuş edildi.
Ancak açılıştan bu yana tam tersi meydana geldi. Büyük ticaret ortaklarına sahip bir sepete kıyasla doları takip eden bir endeks, son üç ay içinde neredeyse yüzde 10 düştü. Şimdi üç yıllık bir derinliğe yakın yüzüyor. En keskin slayt, Bay Trump'ın Nisan ayında neredeyse tüm ithalatlarda büyük tarifeler açıkladıktan sonra geldi. Kursu geçici olarak tersine çevirirken, dolar kayıplarını geri almak zorundadır.
Son zayıflaması hakkında çok fazla okumamak için nedenler var. Amerika Birleşik Devletleri'nin ekonomik beklentileri temelde değişti. Federal Rezerv Valisi Christopher J. Waller, bu hafta belirsizlikten kaynaklanan işten çıkarmalar konusunda uyardığı konusunda uyaran şirketlerin tarifeler tarafından “dondurulduğunu” söyledi.
Ekonomistler büyüme tahminlerini büyük ölçüde azalttılar ve aynı zamanda, stagflasyon dokunuşu olan bir kombinasyon olan enflasyon tahminlerini arttırıyor. Bu ortamda dolar ve diğer ABD varlıklarının daha az çekici görünmesi şaşırtıcı değildir.
Doların amortismanı – aşırı olsa bile – küresel finansal sistemde boyun kaybına yol açmaz. Capital Economics baş ekonomist yardımcısı Jonas Goltermann, para biriminin önceliğinden toptan çıkmayı kaldırmayan doların değerinin daha önce işe alım kalıntıları olduğunu söyledi.
Bununla birlikte, bu yılki bahar tartışmalarında, daha önemsiz bir şeyin gerçekleşebileceğine dair belirgin bir his vardı. Küresel Araştırma JPMorgan başkanı Joyce Chang, konferansta yerli ve uluslararası katılımcılar arasında Wall Street Bank'ın toplantılar haftası boyunca düzenlediği bir kesinti buldu.
Amerika Birleşik Devletleri'nde bulunan yatırımcılar, ülkenin ülkesindeki yapısal bir değişim konusunda daha az endişe duyuyorlardı ve Bay Trump'ın ekonomik politikasını düzeltme biçimine odaklandı. Uluslararası yatırımcılar, finansal sistemde bir “rejim değişikliği” ve “yeni dünya düzeni” beklentileri tarafından tüketildi.
Bay Trump kısa süre önce Fed Başkanı Jerome H. Powell'a yönelik saldırılarını kabul etmiş ve yönetimin merkez bankasının bağımsızlığına ne kadar müdahale edeceğinden korkmuştu. Beyaz Saray'dan bu uzun vadeli ayrımın büyük ölçüde finansal sistemin sorunsuz çalışması için gerekli olduğu düşünülmektedir.
ABD Resmi Para ve Finansal Kurumsal Forumun ABD Başkanı Mark Sobel, “Doların sistemdeki rolü yukarıdan atanmadı.” Dedi. Diyerek şöyle devam etti: “Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nin özelliklerinin bir yansımasıdır.”
Bu, dünyayı alan büyük bir ekonomiyi içerir; finansal sistemin en derin ve en tasfiye edilmiş sermaye piyasaları; güvenilir bir merkez bankası; Ve hukukun üstünlüğü.
“Bence Trump kalıcı hasar veriyor,” dedi Sobel.
Birkaç alternatif
Dünya çapında doların hakimiyetini abartmak zordur, bu da istedikleri halde özel ve kamu yatırımcılarının ne kadar net bir şekilde dans edebileceği konusunda gerçek kısıtlamalar olduğu anlamına gelir.
Ticaretin çoğu dolar olarak tahsil edilir. Uluslararası borçlanma için önde gelen para birimidir. Merkez bankaları ayrıca dolar varlıklarını her şeyden daha fazla ve büyük bir fark tutmayı tercih ediyor.
BNP Paribas'ın baş ekonomisti Isabelle Mateos Y Lago, “Çeşitlendirme arayan herkes gerçekçi olmalı” dedi. “Tanıma göre sorunsuz bir şekilde rezerv.”
Alternatifler var, ama kendi zayıflıklarıyla gevşekler. Çin açıkça eksik, derinlik ve sıvı sermaye piyasaları ve para birimi serbest kalmıyor ve dünya çapında cazibesini talep ediyor. Avrupa Merkez Bankası başkanı Christine Lagarde de dahil olmak üzere önde gelen Avrupa liderleri, Euro'nun farkındalığını güçlendirme konusunda daha kolay konuştular. Bununla birlikte, mevcut olan güvenli varlıkların tutarı, ABD sermaye piyasalarına kıyasla solmuştu.
Bununla birlikte, son oynaklık döneminde, yatırımcılar ele alabilecekleri bir dizi yer buldular. Euro, İsviçre Frangı ve Japon yen açık faydalanıcılardı. Altın da güçlü bir şekilde toplandı.
Mateos Y Lago, “Dolar rolünü sıfıra rezerv varlık olarak oynamak zorunda değilsiniz.” Dedi. “Çok kutuplu bir sistem tamamen çalışabilir.”
Son mu ayrıcalıklar mı?
Uluslararası Finansman Enstitüsü tarafından düzenlenen Çarşamba günü etkinlik sorulduğunda, Bay Bessent: “Aslında başka birinin isteyip istemediğinden emin değilim.”
Bununla birlikte, iktisatçılar, hükümetin dolar özel statüsüne ertelendikleri takdirde daha süvari olacaklarsa Amerikalıların açık avantajlar kaybedecekleri konusunda uyarıyorlar.
Ülkenin ihracatçıları ödülleri toplardı çünkü daha zayıf bir dolar ürünlerini daha rekabetçi hale getirecekti. Bununla birlikte, bu avantaj, hükümetin muazzam bir finansman ihtiyacı olduğu bir zamanda, yurtdışındaki Amerikalılar için daha düşük bir satın alma gücü ve daha yüksek kredi maliyetleri masrafına yol açabilir.
Berkeley'deki California Üniversitesi ekonomist Barry Eichengreen, Amerikalıların giymesi gereken acıya rağmen, küresel finansal sistem diğer para birimlerinin zaman içinde küresel rolünü paylaşacaksa “esnek” olurdu. Bu, stres zamanlarında birkaç likidite kaynağı anlamına gelir.
Ancak Bay Trump'ın ikinci görev süresinden üç ay sonra, Bay Eichengreen “şu anda masada kötü bir senaryo”, dolar-basamaklı varlıkların nakit olarak keskin bir satışı olduğu konusunda uyardı.
“Dolardan kaotik bir acele bir kriz olurdu” dedi. “Aniden dünya, 21. yüzyılın küreselleşmesinin bağlı olduğu uluslararası likiditeye sahip olmazdı.”