FreeDoom
New member
Çin borsası düştü ve para birimi değer kaybetti. Nadir bir basın toplantısında soruları yanıtlayan merkez bankası başkanı, Çin’in konut ipoteklerini almayı kolaylaştıracağını söyledi.
Şubat 2016’ydı ve o zamanlar uzun süredir merkez bankası yöneticisi olan Zhou Xiaochuan, Çin’in geniş bankacılık sisteminde olağanüstü bir kredi patlamasının başlangıcı olduğunu açıkladı.
Ev satın almak için gereken asgari peşinatların düşürülmesi inşaat patlamasını tetikledi. Yeni karayolları ve demiryollarının inşasına yatırım yapabilmeleri için yerel yönetimlere de büyük miktarlarda borç verildi. Çin için bu, ekonomik zorluklara verilen tanıdık bir tepkiydi. Birkaç ay içinde büyüme hızlanmaya başladı ve mali piyasalar istikrara kavuştu.
Bugün, Çin bir başka büyük ekonomik belirsizlik dönemiyle karşı karşıyayken, politika yapıcılar acil durum planının unsurlarına başvuruyor ancak aynı sonuçlara ilişkin çok az kanıt var. Çin’in ekonomik gücünü yeniden kazanmak için borç alması ve yatırım yapması önemli ölçüde zorlaştı.
Cuma günü Çin’in üst düzey mali düzenleyicileri, ülkenin önde gelen bankalarının ve menkul kıymet firmalarının başkanlarını bir araya getirerek onları ekonomiye daha fazla kredi ve diğer mali destek sağlamaya çağırdı; bu, bir dizi benzer uyarının sonuncusuydu.
Ancak son aylarda daha fazla kredi talebinin azalması, bankaların gevşek kredi politikalarının etkinliğini sekteye uğrattı.
Yeni evlerin inşaatı ve satışı durdu. 50’den fazla emlak geliştiricisinin parası bitti ve tahvillerini temerrüde düşürdü veya iptal etti. Şirketler, çoğunlukla orta sınıf ailelerin satın aldığı ve ipotek ettirdiği yüz binlerce bitmemiş evi geride bıraktı.
Aynı zamanda şirketler, satışların düşmesi ve ekonominin deflasyonla karşı karşıya kalması nedeniyle genişlemek için borçlanma konusunda isteksizler. Çin’in büyük bölümünde yerel yönetimler ağır borç yükü altında ve memurlarının maaşlarını ödemekte zorlanıyor. Yıllarca süren ağır altyapı yatırımlarının ardından pandemi sırasında toplu testlere ve karantinalara yapılan büyük harcamalar, Çin’in talebi teşvik etmek için mali güç kullanma konusunda daha az istekli olmasına neden oldu.
Şanghay İleri Finans Enstitüsü dekan yardımcısı Zhu Ning, “Kredi patlaması ve borç finansmanı yoluyla ekonomiyi canlandırmanın geleneksel yolu sona yaklaşıyor” dedi.
Batılı iktisatçılar uzun zamandır Çin’in ekonomik sıkıntılarına çözüm bulmanın ülkenin yüksek tasarruf ve yatırım oranlarını düşürmek ve daha fazla tüketici harcamasını teşvik etmek olduğunu savunuyorlardı. Dünya Bankası, Çin’in 2003 ve 2004 yıllarında daha önceki büyük ölçekli krediler nedeniyle bankacılık sorunları yaşamasının ardından 2005 yılında bu pozisyonu üstlendi.
Ancak o zamandan bu yana Çin, sosyal güvenlik ağını güçlendirmek için çok az şey yaptı ve hane halklarının daha fazla tasarruf etme ihtiyacı duymasına neden oldu. Yaşlılara yapılan devlet ödemeleri azdır. Eğitim giderek pahalılaşıyor. Çin’de sağlık sigortası büyük ölçüde yerel yönetimin sorumluluğunda ve ülkenin katı “Covid-Sıfır” önlemlerinin yüksek maliyeti, birçok yerel yönetim planını neredeyse raydan çıkardı.
Pandemi sırasında bazı ülkeler, harcamaları teşvik etmek amacıyla ücretsiz veya indirimli restoran yemekleri ve diğer hizmetler için kuponlar yayınladı. Ancak bazı Çin belediyeleri bu tür hamleleri denese de ölçek küçüktü; bireylere tanesi birkaç dolar değerinde bir avuç dolusu kupon teklif ettiler.
Bu tür doğrudan harcamaları ulusal düzeyde kullanma fikri Çin hükümetinin tepesindeki direnişle karşılaştı. Çin, Mao’dan bu yana ve 1990’ların başına kadar gıda kuponlarına büyük ölçüde bel bağladı, ancak bugün gerekli olan sağlam idari sistemlerden yoksun.
Çin’in Dini Lideri Xi Jinping, sosyal harcamalardan hoşlanmadığı biliniyor ve bu harcamaları Çin halkının çalışma ahlakını baltalayabileceğini söylediği “refah politikaları” olarak nitelendirerek alaya alıyor.
“Gelecekte, daha gelişmiş olduğumuzda ve daha fazla mali kaynağa sahip olduğumuzda, sosyal güvenlik konusunda çok yüksekleri hedeflememeli, aşırıya kaçmamalı ve refah devletinin aylaklık tuzağından uzak durmalıyız. dedi Bay Xi, iki yıl önce yaptığı bir konuşmada.
Çin’in mevcut ekonomik sıkıntılarının merkezinde, ülkenin ekonomik üretiminin dörtte birini ve hane halkı tasarruflarının en az beşte üçünü oluşturan gayrimenkul yer alıyor.
Eski merkez bankası başkanı Bay Zhou, 2016 yılında borçlanmada bir artışa yol açtığında, bu durum, Sibirya sınırına yakın, solan, donmuş bir topçu üretim merkezi olan Qiqihar gibi uzak kasabalarda bile bir konut inşaatı çılgınlığını serbest bıraktı. Ucuz kredi ev fiyatlarını artırırken, Qiqihar’daki ve ülke çapındaki insanlar kendilerini daha varlıklı hissettiler ve daha fazla harcamak için araba bayilerine ve diğer işletmelere akın ettiler.
Daireler, onları servet biriktirme fırsatı olarak gören birçok Çinli aile de dahil olmak üzere, bir yatırım olarak kiralık olarak satın alındı. Ancak giderek daha fazla daire inşa edildikçe kira değerleri düştü. Yatırımcılar, kiralarını ödeyemeyen apartman daireleriyle kaldı. Birçok şehirde yıllık kira, bir dairenin satın alma fiyatının yüzde 1,5’i ya da daha azdı, ipotek faiz maliyetleri ise yüzde 5 ya da 6’ydı.
Çin’deki daireler genellikle lavabo ve çamaşır makinesi gibi olanaklara, hatta dolap veya zemin gibi temel olanaklara sahip olmayan geliştiriciler tarafından teslim ediliyor. Kiralar çok düşük olduğundan, pek çok yatırımcı son on yılda evleri tamamlama zahmetine girmedi; bunun yerine yeni inşa edilmiş ancak içi boş kabukları giderek daha yüksek fiyatlara satma beklentisiyle ellerinde tuttu. Şu anda Çin şehirlerinde 65 ila 80 milyon boş dairenin olduğu tahmin ediliyor.
Yeni inşa edilen konutlara olan talep o zamandan bu yana keskin bir düşüş gösterdi, bu nedenle Bay Zhou’nun 2016’daki önlemlerinin tekrarının piyasayı hızlı bir şekilde canlandırması pek olası değil. Yıllık doğum ve evlilik sayısı 2016’dan bu yana neredeyse yarı yarıya azalarak yeni ev satın alma ihtiyacı önemli ölçüde azaldı.
Mevcut ev fiyatları son 24 ayda yüzde 14 düştü. Yeni ev fiyatları o kadar fazla düşmedi, bunun nedeni ise yerel yönetimlerin geliştiricilere fiyatları çok fazla düşürmemeleri yönünde talimat vermesiydi. Bunun sonucunda yeni ev satışları düştü.
Çin’deki pek çok ekonomist artık ülkenin ödemeleri kısmanın ve faiz oranlarını düşürmenin ötesine geçmesi ve Pazartesi günü yapılacak küçük bir faiz indiriminin de ötesine geçmesi gerektiğini öne sürüyor. Büyük faiz indirimleri, yeni bir ev, araba veya başka büyük bir satın alma için borçlanmayı önemli ölçüde daha ucuz hale getirecektir. Bu aynı zamanda uzun süredir Çin ekonomisinin lokomotifi olan ihracatın artmasına da yol açabilir.
Faiz indiriminin risklerinden biri, Çinli şirketlerin ve ailelerin diğer ülkelerdeki banka mevduatlarından çok daha yüksek faiz oranları elde edebilmesi ve Çin dışına büyük miktarlarda para transfer etmeye çalışabilmesidir. Bu, Çin’in para birimi Renminbi’nin dolar karşısında zayıflamasına neden olacak ve bu da Çin ihracatını dış pazarlarda daha rekabetçi hale getirecek.
Çin, Avrupa’daki, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki ve ithalat bağımlılığından kaynaklanan iş kayıplarını kabul etme konusunda giderek isteksizleşen gelişmekte olan ülkelerdeki hükümetlerin ciddi düşmanlığına maruz kalmadan ihracat yoluyla ekonomik zorluklardan kendini kurtaramaz. Ancak bu, Çin’in daha fazla faiz indirimi yönündeki baskının artması nedeniyle almaya hazır olduğu bir risk olabilir.
Deloitte’un Pekin ofisinin baş ekonomisti Xu Sitao, “Faiz indirimleri gerekli” dedi. “Bu, gayrimenkul sektörünün istikrara kavuşturulması ve finansman sıkıntısı yaşayan şirketler ve belediyeler için hedeflenen yardımın sağlanmasıyla ilgili.”
Li sen araştırmaya katkıda bulunmuştur.
Şubat 2016’ydı ve o zamanlar uzun süredir merkez bankası yöneticisi olan Zhou Xiaochuan, Çin’in geniş bankacılık sisteminde olağanüstü bir kredi patlamasının başlangıcı olduğunu açıkladı.
Ev satın almak için gereken asgari peşinatların düşürülmesi inşaat patlamasını tetikledi. Yeni karayolları ve demiryollarının inşasına yatırım yapabilmeleri için yerel yönetimlere de büyük miktarlarda borç verildi. Çin için bu, ekonomik zorluklara verilen tanıdık bir tepkiydi. Birkaç ay içinde büyüme hızlanmaya başladı ve mali piyasalar istikrara kavuştu.
Bugün, Çin bir başka büyük ekonomik belirsizlik dönemiyle karşı karşıyayken, politika yapıcılar acil durum planının unsurlarına başvuruyor ancak aynı sonuçlara ilişkin çok az kanıt var. Çin’in ekonomik gücünü yeniden kazanmak için borç alması ve yatırım yapması önemli ölçüde zorlaştı.
Cuma günü Çin’in üst düzey mali düzenleyicileri, ülkenin önde gelen bankalarının ve menkul kıymet firmalarının başkanlarını bir araya getirerek onları ekonomiye daha fazla kredi ve diğer mali destek sağlamaya çağırdı; bu, bir dizi benzer uyarının sonuncusuydu.
Ancak son aylarda daha fazla kredi talebinin azalması, bankaların gevşek kredi politikalarının etkinliğini sekteye uğrattı.
Yeni evlerin inşaatı ve satışı durdu. 50’den fazla emlak geliştiricisinin parası bitti ve tahvillerini temerrüde düşürdü veya iptal etti. Şirketler, çoğunlukla orta sınıf ailelerin satın aldığı ve ipotek ettirdiği yüz binlerce bitmemiş evi geride bıraktı.
Aynı zamanda şirketler, satışların düşmesi ve ekonominin deflasyonla karşı karşıya kalması nedeniyle genişlemek için borçlanma konusunda isteksizler. Çin’in büyük bölümünde yerel yönetimler ağır borç yükü altında ve memurlarının maaşlarını ödemekte zorlanıyor. Yıllarca süren ağır altyapı yatırımlarının ardından pandemi sırasında toplu testlere ve karantinalara yapılan büyük harcamalar, Çin’in talebi teşvik etmek için mali güç kullanma konusunda daha az istekli olmasına neden oldu.
Şanghay İleri Finans Enstitüsü dekan yardımcısı Zhu Ning, “Kredi patlaması ve borç finansmanı yoluyla ekonomiyi canlandırmanın geleneksel yolu sona yaklaşıyor” dedi.
Batılı iktisatçılar uzun zamandır Çin’in ekonomik sıkıntılarına çözüm bulmanın ülkenin yüksek tasarruf ve yatırım oranlarını düşürmek ve daha fazla tüketici harcamasını teşvik etmek olduğunu savunuyorlardı. Dünya Bankası, Çin’in 2003 ve 2004 yıllarında daha önceki büyük ölçekli krediler nedeniyle bankacılık sorunları yaşamasının ardından 2005 yılında bu pozisyonu üstlendi.
Ancak o zamandan bu yana Çin, sosyal güvenlik ağını güçlendirmek için çok az şey yaptı ve hane halklarının daha fazla tasarruf etme ihtiyacı duymasına neden oldu. Yaşlılara yapılan devlet ödemeleri azdır. Eğitim giderek pahalılaşıyor. Çin’de sağlık sigortası büyük ölçüde yerel yönetimin sorumluluğunda ve ülkenin katı “Covid-Sıfır” önlemlerinin yüksek maliyeti, birçok yerel yönetim planını neredeyse raydan çıkardı.
Pandemi sırasında bazı ülkeler, harcamaları teşvik etmek amacıyla ücretsiz veya indirimli restoran yemekleri ve diğer hizmetler için kuponlar yayınladı. Ancak bazı Çin belediyeleri bu tür hamleleri denese de ölçek küçüktü; bireylere tanesi birkaç dolar değerinde bir avuç dolusu kupon teklif ettiler.
Bu tür doğrudan harcamaları ulusal düzeyde kullanma fikri Çin hükümetinin tepesindeki direnişle karşılaştı. Çin, Mao’dan bu yana ve 1990’ların başına kadar gıda kuponlarına büyük ölçüde bel bağladı, ancak bugün gerekli olan sağlam idari sistemlerden yoksun.
Çin’in Dini Lideri Xi Jinping, sosyal harcamalardan hoşlanmadığı biliniyor ve bu harcamaları Çin halkının çalışma ahlakını baltalayabileceğini söylediği “refah politikaları” olarak nitelendirerek alaya alıyor.
“Gelecekte, daha gelişmiş olduğumuzda ve daha fazla mali kaynağa sahip olduğumuzda, sosyal güvenlik konusunda çok yüksekleri hedeflememeli, aşırıya kaçmamalı ve refah devletinin aylaklık tuzağından uzak durmalıyız. dedi Bay Xi, iki yıl önce yaptığı bir konuşmada.
Çin’in mevcut ekonomik sıkıntılarının merkezinde, ülkenin ekonomik üretiminin dörtte birini ve hane halkı tasarruflarının en az beşte üçünü oluşturan gayrimenkul yer alıyor.
Eski merkez bankası başkanı Bay Zhou, 2016 yılında borçlanmada bir artışa yol açtığında, bu durum, Sibirya sınırına yakın, solan, donmuş bir topçu üretim merkezi olan Qiqihar gibi uzak kasabalarda bile bir konut inşaatı çılgınlığını serbest bıraktı. Ucuz kredi ev fiyatlarını artırırken, Qiqihar’daki ve ülke çapındaki insanlar kendilerini daha varlıklı hissettiler ve daha fazla harcamak için araba bayilerine ve diğer işletmelere akın ettiler.
Daireler, onları servet biriktirme fırsatı olarak gören birçok Çinli aile de dahil olmak üzere, bir yatırım olarak kiralık olarak satın alındı. Ancak giderek daha fazla daire inşa edildikçe kira değerleri düştü. Yatırımcılar, kiralarını ödeyemeyen apartman daireleriyle kaldı. Birçok şehirde yıllık kira, bir dairenin satın alma fiyatının yüzde 1,5’i ya da daha azdı, ipotek faiz maliyetleri ise yüzde 5 ya da 6’ydı.
Çin’deki daireler genellikle lavabo ve çamaşır makinesi gibi olanaklara, hatta dolap veya zemin gibi temel olanaklara sahip olmayan geliştiriciler tarafından teslim ediliyor. Kiralar çok düşük olduğundan, pek çok yatırımcı son on yılda evleri tamamlama zahmetine girmedi; bunun yerine yeni inşa edilmiş ancak içi boş kabukları giderek daha yüksek fiyatlara satma beklentisiyle ellerinde tuttu. Şu anda Çin şehirlerinde 65 ila 80 milyon boş dairenin olduğu tahmin ediliyor.
Yeni inşa edilen konutlara olan talep o zamandan bu yana keskin bir düşüş gösterdi, bu nedenle Bay Zhou’nun 2016’daki önlemlerinin tekrarının piyasayı hızlı bir şekilde canlandırması pek olası değil. Yıllık doğum ve evlilik sayısı 2016’dan bu yana neredeyse yarı yarıya azalarak yeni ev satın alma ihtiyacı önemli ölçüde azaldı.
Mevcut ev fiyatları son 24 ayda yüzde 14 düştü. Yeni ev fiyatları o kadar fazla düşmedi, bunun nedeni ise yerel yönetimlerin geliştiricilere fiyatları çok fazla düşürmemeleri yönünde talimat vermesiydi. Bunun sonucunda yeni ev satışları düştü.
Çin’deki pek çok ekonomist artık ülkenin ödemeleri kısmanın ve faiz oranlarını düşürmenin ötesine geçmesi ve Pazartesi günü yapılacak küçük bir faiz indiriminin de ötesine geçmesi gerektiğini öne sürüyor. Büyük faiz indirimleri, yeni bir ev, araba veya başka büyük bir satın alma için borçlanmayı önemli ölçüde daha ucuz hale getirecektir. Bu aynı zamanda uzun süredir Çin ekonomisinin lokomotifi olan ihracatın artmasına da yol açabilir.
Faiz indiriminin risklerinden biri, Çinli şirketlerin ve ailelerin diğer ülkelerdeki banka mevduatlarından çok daha yüksek faiz oranları elde edebilmesi ve Çin dışına büyük miktarlarda para transfer etmeye çalışabilmesidir. Bu, Çin’in para birimi Renminbi’nin dolar karşısında zayıflamasına neden olacak ve bu da Çin ihracatını dış pazarlarda daha rekabetçi hale getirecek.
Çin, Avrupa’daki, Amerika Birleşik Devletleri’ndeki ve ithalat bağımlılığından kaynaklanan iş kayıplarını kabul etme konusunda giderek isteksizleşen gelişmekte olan ülkelerdeki hükümetlerin ciddi düşmanlığına maruz kalmadan ihracat yoluyla ekonomik zorluklardan kendini kurtaramaz. Ancak bu, Çin’in daha fazla faiz indirimi yönündeki baskının artması nedeniyle almaya hazır olduğu bir risk olabilir.
Deloitte’un Pekin ofisinin baş ekonomisti Xu Sitao, “Faiz indirimleri gerekli” dedi. “Bu, gayrimenkul sektörünün istikrara kavuşturulması ve finansman sıkıntısı yaşayan şirketler ve belediyeler için hedeflenen yardımın sağlanmasıyla ilgili.”
Li sen araştırmaya katkıda bulunmuştur.