FreeDoom
New member
Hindistan ekonomisi patlama yaşıyor. Hisse fiyatları tavan yaptı ve dünyanın en iyileri arasında yer aldı. Hükümetin havalimanları, köprü ve yol yatırımları, temiz enerji altyapısına yaptığı yatırımlar hemen hemen her yerde görülüyor. Hindistan'ın toplam üretiminin veya gayri safi yurtiçi hasılasının bu yıl ABD veya Çin'den daha hızlı bir şekilde yüzde 6 oranında artması bekleniyor.
Ancak bir sorun var: Hintli şirketlerin yatırımları buna ayak uyduramıyor. Şirketlerin şirketlerinin geleceğine, örneğin yeni makinelere ve fabrikalara yatırdıkları para durağanlaşıyor. Hindistan ekonomisinin bir parçası olarak küçülüyor. Hindistan borsalarına para aktıkça yurt dışından gelen uzun vadeli yatırımlar azaldı.
Yeşil ve kırmızı ışıklar aynı anda yanıp sönüyor. Yakın zamanda bir noktada hükümet olağanüstü harcamalarını azaltmak zorunda kalacak ve bu da özel sektör finansmanının artmaması durumunda ekonomiye yük getirebilir.
Kimse Hindistan'ın büyümesinin durmasını beklemiyor ancak yüzde 6'lık bir artış Hindistan'ın hedeflerini karşılamaya yetmiyor. Şu anda dünyanın en büyüğü olan nüfusu artıyor. Ülke hükümeti, Çin'i yakalamak ve 2047 yılına kadar gelişmiş bir ülke olmak gibi ulusal bir hedef belirledi. Çoğu ekonomist, böyle bir sıçramanın yılda yaklaşık yüzde 8 ila 9 oranında sürdürülebilir bir büyüme gerektirdiğini söylüyor.
Yatırım eksikliği, 2014'ten bu yana Hindistan'ı yabancı ve Hintli şirketlerin iş yapması için daha kolay bir yer haline getirmeye odaklanan başbakan Narendra Modi için de bir zorluk teşkil edebilir.
Bay Modi kampanya modunda, bahar seçimleriyle karşı karşıya ve ulusu onun başarılarını kutlamak için harekete geçiriyor. Yöneticiler, bankacılar ve yabancı diplomatlar, karşı çıkanlar gibi görünme korkusuyla yavaş yatırım faaliyetlerini tartışmaktan hoşlanmıyorlar. Ancak ekonomi hem güçlü hem de zayıf yönlerin sinyallerini verirken, yatırımcılar da tedbirli davranıyor.
İş dünyasının büyük ölçüde hemfikir olduğu noktalardan biri, Hindistan'ın Çin'in yayılan konut kriziyle körüklenen ekonomik yavaşlamasından faydalanması gerektiğidir. Çin'in Batı ile olan jeopolitik gerilimleri, yabancı şirketleri Çin'deki üretimlerini başka ülkelere kaydırmaya motive ettiğinden Hindistan için başka bir fırsatı temsil ediyor.
Silikon Vadisi risk sermayesi fonu Celesta'nın Hindistan doğumlu yönetici ortağı Sriram Viswanathan, yatırımcıların “tedarik zincirinde yaratılan boşluğu doldurmaya çalıştıklarını” anlatıyor.
“Bunun Hindistan için bir fırsat olduğunu düşünüyorum” dedi.
Dünya Bankası, Hindistan'ın salgın sırasında özel sektörün kurtarılması gerektiğinden artan altyapı harcamalarına olan bağlılığını övdü. O tarihten bu yana hükümet, bir zamanlar şirketleri yatırım yapmaktan caydıran harap yolların, limanların ve enerji kaynaklarının rehabilitasyonuna fon sağlayarak çabalarını iki katına çıkardı.
Ancak misyonu gelişmekte olan ülkeleri desteklemek olan Dünya Bankası, hükümet harcamalarındaki bu milyarlarca doların kurumsal harcamalarda bir artışı tetiklemesinin hayati önem taşıdığını söylüyor. Ekonomistleri, örneğin yeni ve parlak bir endüstri parkının yanındaki yeni bir limanın şirketleri fabrika kurmaya ve işçi kiralamaya teşvik etmesi durumunda ortaya çıkan bir “kalabalık etkisinden” bahsediyor. Geçen yıl banka, neredeyse üç yıldır üst üste öngördüğü gibi bir artış beklendiğini açıklamıştı.
Dünya Bankası Hindistan ülke direktörü Auguste Tano Kouamé, Nisan ayında düzenlediği basın toplantısında, “Güven artışını hızlandırmak için kamu yatırımı yeterli değil” dedi. “Özel sektörün yatırım yapmasını sağlamak için daha derin reformlara ihtiyacınız var.”
Güven eksikliği, yabancı yatırımcılar yeni girişimler ve satın almalar yoluyla Hindistan ekonomisine girmekten çekinirken bile borsaların neden rekor kırdığını açıklıyor.
Hindistan'ın ekonomik başkenti Mumbai'deki borsaların değeri, bir yıl önceki 3 trilyon dolardan yaklaşık 4 trilyon dolara yükseldi ve bu da onları Hong Kong'dakilerden daha değerli kılıyor. Hindistan'ın perakende yatırımcıları bunun büyük bir kısmını oluşturuyor ancak hisse senedi ticareti, alım satım şirketleri ile karşılaştırıldığında hızlı ve kolaydır. Yıllık ortalama 40 milyar dolar olan doğrudan yabancı yatırım geçen yıl 13 milyar dolara geriledi.
Şirketlerin yatırım yapmayı düşünmelerinin ve yatırım yapmayı beklemelerinin bir nedeni de Bay Modi'nin güçlü ulusal hükümetidir.
Bir yandan, iş dünyası siyasi liderlikte istikrara ihtiyaç duyuyor ve Hindistan nadiren bu kadar köklü bir lidere sahip olmuştur. Aralık ayında Hintçe konuşulan bölgede yapılan üç büyük seçimde ana muhalefet partisini mağlup etti ve bu yıl yeniden seçilmeye aday gibi görünüyor. Ve Bay Modi yüksek sesle iş dünyasının yanlısı.
Hükümeti ekonomiyi yönetmede kesinlikle müdahaleci bir rol oynuyor ve bu da şirketlerin bahis oynamasını tehlikeli hale getirebilir.
Ağustos ayında hükümet, yerli üretimi artırmak amacıyla dizüstü bilgisayar ithalatına ani kısıtlamalar getirdiğini duyurdu. Bu, onlara bağımlı olan işletmeleri çıkmaza soktu ve tedbir neredeyse aniden geri çekildi. Yine Temmuz ayında hükümet çevrimiçi bahis şirketlerine geriye dönük yüzde 28 vergi uygulayarak 1,5 milyar dolarlık bir sektörü bir gecede yok etti.
Bay Modi'ye ve onun siyasi çevresine yakın şirketler özellikle iyi performans gösterdi. En iyi bilinen örnekler, Hint yaşamının birçok alanına ulaşan holdingler olan Mukesh Ambani'nin Reliance Industries ve Adani Grubu'dur. Toplam piyasa güçleri son yıllarda devasa bir büyüme gösterdi: Her şirketin amiral gemisi hisseleri, Bay Modi'nin başbakan olduğu dönemdeki değerinin yaklaşık altı katı değerinde.
Bazı küçük şirketler vergi yetkililerinin yüksek profilli baskınlarının hedefi oldu.
2014'ten 2018'e kadar Modi hükümetinin baş ekonomi danışmanı olarak görev yapan Brown Üniversitesi'nden ekonomist Arvind Subramanian, “İki A'nız yoksa (Adani veya Ambani) Hindistan'ın düzenleyici yollarından sapmak tehlikeli olabilir” dedi. “Yerli yatırımcılar kendilerini biraz savunmasız hissediyorlar” diye ekledi.
Modi hükümetinin son dokuz yılı iş ortamında herkes için pek çok şeyi iyileştirdi. Önemli sistemler daha iyi çalışıyor, yolsuzluğun pek çok türü engelleniyor ve ticaret dijitalleşiyor yeni büyüme alanları açtı.
Bay Subramanian, “Bu Modi olgusunun gerçekten karmaşık ve ilginç yanı, çok fazla abartı, gürültü ve manipülasyonun olmasıdır” dedi. “Fakat bu, performansın özüne dayanıyor.”
Yine de Hindistan'a milyarlarca yatırım sermayesi getirmekle görevli yabancı yetkililer, Hindistan'da iş yapmanın geleneksel sorunlarının çoğunun hâlâ devam ettiğinden şikayetçi. Bunlardan en çok bahsedileni bürokrasidir. Tüm lisanslama seviyelerinde çok fazla görevli yer alıyor ve bırakın uygulamayı, yasal kararların alınması acı verici derecede yavaş kalıyor.
Uzun vadeli yatırımları engelleyen bir diğer faktör de “Hindistan'ın büyüme öyküsünün” temelindeki zayıflıktır. Yabancı yatırımcıların ve yerli şirketlerin imrendiği en güçlü talep kaynağı en zengin tüketicilerdir. 1,4 milyarlık nüfusuyla yaklaşık 20 milyon Hintli, Avrupa'dan tüketim malları satın alabilecek, lüks evler inşa edebilecek ve otomotiv endüstrisinin öncülüğünü güçlendirebilecek kadar iyi durumda.
Nüfusun geri kalanının büyük bir kısmı gıda ve yakıt fiyatlarındaki enflasyonla mücadele ediyor. Bankalar her iki türdeki tüketicilere de kredi veriyor, ancak müşterilerinin büyük çoğunluğunun önümüzdeki yıllarda kemerlerini sıkacağından korkan işletmelere daha az kredi veriliyor.
Subramanian, “Şu anda yatırımcıların Hindistan konusunda kendilerini güvende hissettiklerine dair bir işaret yok” dedi.
Ama hala umutlu. Yıllık büyüme yüzde 6'nın altında da olsa hafife alınacak bir şey değil. Yeni ve iyileştirilmiş altyapı sonuçta daha fazla özel yatırım çekecektir. Ve tüketici zenginliğinin faydaları, eşit olmayan şekilde dağıtılsa da, zaman içinde daha yüksek gelirlere yol açabilir.
En büyük zorluk Hindistan'ın Çin'in küresel ticaretinde önemli bir pay alıp alamayacağıdır. En ünlü örnek, tedarik zincirinin bir kısmını yavaş yavaş Çin'in dışına çıkaran 3 trilyon dolarlık mega şirket Apple'dır. Pahalı iPhone'u Hindistan pazarının ancak yüzde 5'ine sahip. Ancak şu anda dünyadaki iPhone'ların yaklaşık yüzde 7'si Hindistan'da üretiliyor ve JPMorgan Chase, Apple'ın bu payı 2025 yılına kadar yüzde 25'e çıkarmayı hedeflediğini tahmin ediyor. O zaman Hindistan için mümkün olan her şey mümkün olacak.
Bay Subramanian, “Zihnimizi açık tutmalıyız” dedi.
Ancak bir sorun var: Hintli şirketlerin yatırımları buna ayak uyduramıyor. Şirketlerin şirketlerinin geleceğine, örneğin yeni makinelere ve fabrikalara yatırdıkları para durağanlaşıyor. Hindistan ekonomisinin bir parçası olarak küçülüyor. Hindistan borsalarına para aktıkça yurt dışından gelen uzun vadeli yatırımlar azaldı.
Yeşil ve kırmızı ışıklar aynı anda yanıp sönüyor. Yakın zamanda bir noktada hükümet olağanüstü harcamalarını azaltmak zorunda kalacak ve bu da özel sektör finansmanının artmaması durumunda ekonomiye yük getirebilir.
Kimse Hindistan'ın büyümesinin durmasını beklemiyor ancak yüzde 6'lık bir artış Hindistan'ın hedeflerini karşılamaya yetmiyor. Şu anda dünyanın en büyüğü olan nüfusu artıyor. Ülke hükümeti, Çin'i yakalamak ve 2047 yılına kadar gelişmiş bir ülke olmak gibi ulusal bir hedef belirledi. Çoğu ekonomist, böyle bir sıçramanın yılda yaklaşık yüzde 8 ila 9 oranında sürdürülebilir bir büyüme gerektirdiğini söylüyor.
Yatırım eksikliği, 2014'ten bu yana Hindistan'ı yabancı ve Hintli şirketlerin iş yapması için daha kolay bir yer haline getirmeye odaklanan başbakan Narendra Modi için de bir zorluk teşkil edebilir.
Bay Modi kampanya modunda, bahar seçimleriyle karşı karşıya ve ulusu onun başarılarını kutlamak için harekete geçiriyor. Yöneticiler, bankacılar ve yabancı diplomatlar, karşı çıkanlar gibi görünme korkusuyla yavaş yatırım faaliyetlerini tartışmaktan hoşlanmıyorlar. Ancak ekonomi hem güçlü hem de zayıf yönlerin sinyallerini verirken, yatırımcılar da tedbirli davranıyor.
İş dünyasının büyük ölçüde hemfikir olduğu noktalardan biri, Hindistan'ın Çin'in yayılan konut kriziyle körüklenen ekonomik yavaşlamasından faydalanması gerektiğidir. Çin'in Batı ile olan jeopolitik gerilimleri, yabancı şirketleri Çin'deki üretimlerini başka ülkelere kaydırmaya motive ettiğinden Hindistan için başka bir fırsatı temsil ediyor.
Silikon Vadisi risk sermayesi fonu Celesta'nın Hindistan doğumlu yönetici ortağı Sriram Viswanathan, yatırımcıların “tedarik zincirinde yaratılan boşluğu doldurmaya çalıştıklarını” anlatıyor.
“Bunun Hindistan için bir fırsat olduğunu düşünüyorum” dedi.
Dünya Bankası, Hindistan'ın salgın sırasında özel sektörün kurtarılması gerektiğinden artan altyapı harcamalarına olan bağlılığını övdü. O tarihten bu yana hükümet, bir zamanlar şirketleri yatırım yapmaktan caydıran harap yolların, limanların ve enerji kaynaklarının rehabilitasyonuna fon sağlayarak çabalarını iki katına çıkardı.
Ancak misyonu gelişmekte olan ülkeleri desteklemek olan Dünya Bankası, hükümet harcamalarındaki bu milyarlarca doların kurumsal harcamalarda bir artışı tetiklemesinin hayati önem taşıdığını söylüyor. Ekonomistleri, örneğin yeni ve parlak bir endüstri parkının yanındaki yeni bir limanın şirketleri fabrika kurmaya ve işçi kiralamaya teşvik etmesi durumunda ortaya çıkan bir “kalabalık etkisinden” bahsediyor. Geçen yıl banka, neredeyse üç yıldır üst üste öngördüğü gibi bir artış beklendiğini açıklamıştı.
Dünya Bankası Hindistan ülke direktörü Auguste Tano Kouamé, Nisan ayında düzenlediği basın toplantısında, “Güven artışını hızlandırmak için kamu yatırımı yeterli değil” dedi. “Özel sektörün yatırım yapmasını sağlamak için daha derin reformlara ihtiyacınız var.”
Güven eksikliği, yabancı yatırımcılar yeni girişimler ve satın almalar yoluyla Hindistan ekonomisine girmekten çekinirken bile borsaların neden rekor kırdığını açıklıyor.
Hindistan'ın ekonomik başkenti Mumbai'deki borsaların değeri, bir yıl önceki 3 trilyon dolardan yaklaşık 4 trilyon dolara yükseldi ve bu da onları Hong Kong'dakilerden daha değerli kılıyor. Hindistan'ın perakende yatırımcıları bunun büyük bir kısmını oluşturuyor ancak hisse senedi ticareti, alım satım şirketleri ile karşılaştırıldığında hızlı ve kolaydır. Yıllık ortalama 40 milyar dolar olan doğrudan yabancı yatırım geçen yıl 13 milyar dolara geriledi.
Şirketlerin yatırım yapmayı düşünmelerinin ve yatırım yapmayı beklemelerinin bir nedeni de Bay Modi'nin güçlü ulusal hükümetidir.
Bir yandan, iş dünyası siyasi liderlikte istikrara ihtiyaç duyuyor ve Hindistan nadiren bu kadar köklü bir lidere sahip olmuştur. Aralık ayında Hintçe konuşulan bölgede yapılan üç büyük seçimde ana muhalefet partisini mağlup etti ve bu yıl yeniden seçilmeye aday gibi görünüyor. Ve Bay Modi yüksek sesle iş dünyasının yanlısı.
Hükümeti ekonomiyi yönetmede kesinlikle müdahaleci bir rol oynuyor ve bu da şirketlerin bahis oynamasını tehlikeli hale getirebilir.
Ağustos ayında hükümet, yerli üretimi artırmak amacıyla dizüstü bilgisayar ithalatına ani kısıtlamalar getirdiğini duyurdu. Bu, onlara bağımlı olan işletmeleri çıkmaza soktu ve tedbir neredeyse aniden geri çekildi. Yine Temmuz ayında hükümet çevrimiçi bahis şirketlerine geriye dönük yüzde 28 vergi uygulayarak 1,5 milyar dolarlık bir sektörü bir gecede yok etti.
Bay Modi'ye ve onun siyasi çevresine yakın şirketler özellikle iyi performans gösterdi. En iyi bilinen örnekler, Hint yaşamının birçok alanına ulaşan holdingler olan Mukesh Ambani'nin Reliance Industries ve Adani Grubu'dur. Toplam piyasa güçleri son yıllarda devasa bir büyüme gösterdi: Her şirketin amiral gemisi hisseleri, Bay Modi'nin başbakan olduğu dönemdeki değerinin yaklaşık altı katı değerinde.
Bazı küçük şirketler vergi yetkililerinin yüksek profilli baskınlarının hedefi oldu.
2014'ten 2018'e kadar Modi hükümetinin baş ekonomi danışmanı olarak görev yapan Brown Üniversitesi'nden ekonomist Arvind Subramanian, “İki A'nız yoksa (Adani veya Ambani) Hindistan'ın düzenleyici yollarından sapmak tehlikeli olabilir” dedi. “Yerli yatırımcılar kendilerini biraz savunmasız hissediyorlar” diye ekledi.
Modi hükümetinin son dokuz yılı iş ortamında herkes için pek çok şeyi iyileştirdi. Önemli sistemler daha iyi çalışıyor, yolsuzluğun pek çok türü engelleniyor ve ticaret dijitalleşiyor yeni büyüme alanları açtı.
Bay Subramanian, “Bu Modi olgusunun gerçekten karmaşık ve ilginç yanı, çok fazla abartı, gürültü ve manipülasyonun olmasıdır” dedi. “Fakat bu, performansın özüne dayanıyor.”
Yine de Hindistan'a milyarlarca yatırım sermayesi getirmekle görevli yabancı yetkililer, Hindistan'da iş yapmanın geleneksel sorunlarının çoğunun hâlâ devam ettiğinden şikayetçi. Bunlardan en çok bahsedileni bürokrasidir. Tüm lisanslama seviyelerinde çok fazla görevli yer alıyor ve bırakın uygulamayı, yasal kararların alınması acı verici derecede yavaş kalıyor.
Uzun vadeli yatırımları engelleyen bir diğer faktör de “Hindistan'ın büyüme öyküsünün” temelindeki zayıflıktır. Yabancı yatırımcıların ve yerli şirketlerin imrendiği en güçlü talep kaynağı en zengin tüketicilerdir. 1,4 milyarlık nüfusuyla yaklaşık 20 milyon Hintli, Avrupa'dan tüketim malları satın alabilecek, lüks evler inşa edebilecek ve otomotiv endüstrisinin öncülüğünü güçlendirebilecek kadar iyi durumda.
Nüfusun geri kalanının büyük bir kısmı gıda ve yakıt fiyatlarındaki enflasyonla mücadele ediyor. Bankalar her iki türdeki tüketicilere de kredi veriyor, ancak müşterilerinin büyük çoğunluğunun önümüzdeki yıllarda kemerlerini sıkacağından korkan işletmelere daha az kredi veriliyor.
Subramanian, “Şu anda yatırımcıların Hindistan konusunda kendilerini güvende hissettiklerine dair bir işaret yok” dedi.
Ama hala umutlu. Yıllık büyüme yüzde 6'nın altında da olsa hafife alınacak bir şey değil. Yeni ve iyileştirilmiş altyapı sonuçta daha fazla özel yatırım çekecektir. Ve tüketici zenginliğinin faydaları, eşit olmayan şekilde dağıtılsa da, zaman içinde daha yüksek gelirlere yol açabilir.
En büyük zorluk Hindistan'ın Çin'in küresel ticaretinde önemli bir pay alıp alamayacağıdır. En ünlü örnek, tedarik zincirinin bir kısmını yavaş yavaş Çin'in dışına çıkaran 3 trilyon dolarlık mega şirket Apple'dır. Pahalı iPhone'u Hindistan pazarının ancak yüzde 5'ine sahip. Ancak şu anda dünyadaki iPhone'ların yaklaşık yüzde 7'si Hindistan'da üretiliyor ve JPMorgan Chase, Apple'ın bu payı 2025 yılına kadar yüzde 25'e çıkarmayı hedeflediğini tahmin ediyor. O zaman Hindistan için mümkün olan her şey mümkün olacak.
Bay Subramanian, “Zihnimizi açık tutmalıyız” dedi.